东吴证券-4月度金股：关注潜在红利&“新质生产力”-240329

　　观点

　　相比年初，当前市场投资者的情绪有所好转，但大家依然对未来经济增长的发力点有所顾虑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】有越来越多的数据和政策表态显示，传统地产和基建投资，难以反弹，产业链压力增大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）所以投资者普遍认为“新质生产力”尤为重要，但对“新质生产力”的投资方向还存在一定困惑。当前，投资者在行业选择上没有明显偏好，更偏重自下而上，寻找个股阿尔法，偏好有困境反转和超跌反弹逻辑的股票。因为有诸多企业经历了三年压力测试，韧性尤为明显，业绩表现良好，估值依旧相对较低，未来股价仍有上涨空间。4月是年报和一季报密集披露期，我们认为4月度配置策略要尤为关注企业业绩，良好的业绩是股价表现的重要支撑。

　　基于以上，我们的配置以红利、出海和成长为主。

　　1、继续偏好高股息，是因为有防御性质，也期待股利分配超预期。我们从当前已发布业绩（预告）来看，上市公司普遍加大了分红力度。说明证监会引导上市公司加大分红已经开始显现成效。所以我们期待未来会有更多企业超预期分红。此外，仍有资金配置高股息品种。值得注意的是：市场对高股息的认知有明显分化。这种分化主要基于投资者对高股息的定义不同。如果把高股息当作一种主题投资，高股息热度近期有所回落。但部分国内外投资者已开始把高股息作为一种价值投资来看待。他们认为只要行业需求不出现大幅下滑，竞争格局相对稳定，未来有潜力分红，都是值得重视的高股息品种。所以我们建议关注有潜在分红能力的企业。

　　2、继续看好有全球竞争力的中国成长企业。一，从出口数据来看，1-2月出口累计同比增长7.1%（美元计价），即便剔除低基数效应，仍有正增长。二，当前企业出海“外卷”趋势明显。所以我们看好海外业务有明显增量的品牌企业。

　　3、继续看好成长，来自于政府对“新质生产力”的支持。今年两会明确指出发展“新质生产力”是今年首要任务。我们认为“新质生产力”主要蕴含两个投资方向：一，传统生产力升级催生的战略性新兴产业。比如新能源、先进制造、电子信息、低空经济等；二，科技革命主导的产业革命，颠覆性创新催生的未来产业。比如AI、人形机器人等。

　　风险提示：经济增长不及预期；政策推进不及预期；地缘政治风险