海通国际-ESG&电新&公用行业：美国电力需求高增带来新的投资机遇-240527

　　2023年美国提高了未来五年美国电力需求增长预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】联邦能源管制委员会（FERC）2023年报告将未来五年美国电力年需求增长率预期从2.6%提高至4.7%，此前美国能源信息署（EIA）发布的短期能源报告预测美国电力需求将在2024-2025年的电力需求预计将为41,030及41,590亿千瓦时。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）相较于此前近20年美国电力需求基本处于停滞状态，近期数据中心的井喷建设，联邦政府支持下的制造业回流以及新能源车渗透率的提高等因素共同推动了需求。根据Grid Strategy预测，高峰时期的用电需求未来五年预计将增加38,000兆瓦，相当于新增一个加州的电力需求。

　　AI数据中心建设成为美国电力需求的主要增量。美国数据中心建设投资到2028年预计将超过1500亿美元，成为电力需求增长的主要驱动力。2023年美国数据中心电力消耗在126 TWh，占美国总电力消耗的2.5%，预计数据中心电力需求将增长到2030年的335 TWh，占比提升至7.5%左右，其中AI数据中心增速突出，目前AI相关数据中心电力负载大约在2 GW，到2030年预计将增加至7GW。从地域上看，PJM覆盖地区最大限度反应数据中心市场快速增长，其中超过35%的超大型数据中心集中在弗吉尼亚州。

　　美国政策支持制造业回流，推动相应用电需求。中美政策变化及其他多重因素影响下，美国联邦政府出台一系列政策法案以期制造业回流带动产业链脱中及国内就业等，联邦政府通过《两党投资法》、《芯片和科学法案》和《通胀削减法案》等政策促进私人投资制造业回归美国本土，美国政策表明自2021年以来，已宣布的对工业和制造设施建设的支持及补贴承诺达到约4810亿美元，制造业用电需求显著高于其他产业，虽然支持政策力度具有不确定性，但支持制造业回流是美国两党都认可的趋势。

　　新能源车渗透率的增长及电气化趋势有效拉动电力需求。美国新能源汽车市场2023年以来增速较快，2023年新能源汽车渗透率为9.2%，同比增长2.3%，其中IRA新规在2023-2032年为每辆电动车提供7,500美元/辆税收抵免。同时，2023年4月美国环保局发布新碳排放标准法规草案，将2032款轻型车碳排放目标设定为82克/英里，实施后2032年纯电动车占比必须达到67%，车企需要加速电动化转型。根据普华永道的预测，到2040年美国电动汽车年均总负荷可能会从2023的24,000GWh左右增加到2040年的468,000 GWh。接近18.50倍增长，到2040年的电动汽车负荷可能占美国电网预计容量的9%至12%。

　　美国电网基础设施成为限制电力需求瓶颈。美国目前的电网基本上是在20世纪60、70年代建设完成，70%的输电线使用超过25年，处于典型50-80年生命周期的尾部，在电力需求推动下，电网建设改造迫在眉睫。2022年，美国对电网的投资额约为890亿美元，同比增长7.23%，据BNEF预测，美国未来五年电网投资复合增速将达到9.3%。

　　投资建议：我们建议关注受益于电力需求增长的【Vistra Corp】、【Constellation Energy】、【EatonCorporation 】、【 Hyundai Electric 】、【 Quanta Services 】、【 Cameco Corporation 】、【 PowellIndustries】、【GEVernova】、【金盘科技】。

　　风险提示：1、数据中心建设不及预期；2、美国政策突发重大变化；3、新能源车渗透率低于预期。