海通国际-能源&ESG Energy&ESG行业：美国再工业化政策稳步推进，制造业投资规模快速增长-240623

　　1、“再工业化”定义

　　“再工业化”是一种刺激经济增长的政策和战略。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】是指在政府的帮助下，实现旧工业部门的复兴和现代化，并支持新兴工业部门的增长，这一定义强调了政府在推动再工业化过程中的重要作用，以及对旧工业部门的现代化改造和新兴工业部门的培育，通过政府的引导和支持，促进产业结构的优化升级，发展高附加值和知识密集型产业，实现经济的可持续增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　2、美国“再工业化”政策效果在逐渐改善

　　奥巴马政府：至少颁布了12项“再工业化”政策，推动美国经济从次贷危机复苏，效果不理想，制造业增加值和实际GDP整体增长相比处于滞后状态，其在GDP中的占比继续从12%下降到11%，此外制造业就业增长幅度也滞后于非农业整体。

　　特朗普政府：侧重实施贸易保护扭转贸易逆差，重视传统能源以实现能源独立。制造业固定资产投资额复合增速为3.2%，能源固定资产投资额复合增速提升到9%，贸易摩擦和关税壁垒持续增强下，2019年PMI指数时隔8年再次跌破50枯荣线。

　　拜登政府：美国制造业建造支从2022年年初的976.6亿美元增长到2023年底的2192.8亿美元，实现翻番，复合增长率达50%。主要的行业驱动来自于计算机、电子和电力行业的大规模投资，拜登政府时期对于制造业的投资远超奥巴马和特朗普，随着美国加息周期结束，降息预期增强，PMI指数有望回归50以上。

　　3、投资机会梳理

　　新能源：IRA法案推动美国新能源装机大增，根据EIA数据，2024年Q1美国新增光伏装机5.84GW，同比增长156.89%，预计2024Q2将新增光伏装机13.26GW，同比增速达270%，IRA政策颁布后美国光伏组件产能稳步提升，当前已超27GW。风电方面，根据GWEC数据，从2024年开始，陆风和海风装机开始修复，预计2023-2028年的新增装机复合增速为19.6%。

　　电网：美国电网输电系统设备老旧，电网增量+存量设备替换需求迫切，根据彭博新能源财经数据，2022年美国电网投资规模为664亿美元，约合人民币4800亿元，略低于中国的5000亿元，在净零情景（NZS）下，2022-2030年美国电网投资复合增速预计为9.3%，2023年和2024年电网投资规模预计为726亿美元和793亿美元，保高速增长。

　　AI数据中心：2023H2北美在建数据中心容量超过5.3GW，在建容量较2021年增长超4倍，截至2024Q1，根据伊顿官网，北美过去三年累计宣布的超级工程已经超过1.2万亿美元，其中单个大型项目中电气设备订单占比约为3%至5%，目前已统计的建设项目中开工率仅16%，后续有望带动电气设备需求快速增长，增速方面，伊顿将数据中心终端市场的增速从16%提升至25%，我们非常看好拜登政府期间北美制造业建设的高景气度。

　　投资建议：重点关注中美头部企业，如【Powell Industries】、【伊顿】、【Nvent Electric】、【GEVernova】、【VRT】、【广达服务】、【Constellation Energy】、【Hyundai Electric】、【LSElectric】、【金盘科技】、【伊戈尔】等。

　　风险提示：1、再工业化政策不及预期；2、电网投资不及预期等等。