东吴证券-ETF工具箱系列之一：恒生港股通医疗保健指数投资价值分析，成长性与确定性兼具，配置港股医药正当时-230603

　　投资要点

　　医疗市场持续扩容：当前国内人口老龄化加快，医疗刚需扩大；居民收入水平提升，健康消费升级需求增加，是未来医疗市场增长的主要因素。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时疫情不利因素出清，医院诊疗量回升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）不论短期还是中长期，医疗行业的增长均具有极高的确定性。

　　政策边际改善：集采降价阵痛结束，未来新产品获批放量在即。医保国谈趋向温和，企业压力减轻。医保控费与支持国产替代政策大环境不改，国产替代进程加快。药品审批与支付政策鼓励创新药发展，创新药市场空间广阔。

　　港股医疗板块相较内地机遇更丰富：与A股相比，港股医疗板块创新属性更强，未来业绩增长的基石坚固。恒生港股通医疗保健指数成份股中存在大量细分行业龙头，且未在内地上市，投资港股可以买到内地缺少的优质标的。随着美元加息步入尾声，海外流动性增加，港股迎来反弹机会。

　　恒生港股通医疗保健指数当前处在历史低点：截至2023年6月1日，大部分成份股估值的历史分位数处于过去10年的20%以下的底部位置，经过近半年的快速下跌，恒生港股通医疗保健指数成份股赔率逐渐提升，未来收益空间广阔，具有较高的投资价值。

　　恒生港股通医疗保健指数分析：

　　指数介绍：恒生港股通医疗保健指数(“HSSCHI”)旨在反映于香港上市、可经港股通买卖，从事药品、生物技术、医疗保健设备及医疗及医学美容服务业务公司之整体表现。

　　指数成份股：恒生港股通医疗保健指数以大中市值风格为主，行业上聚焦药品和生物技术。

　　指数表现：指数相比于恒生指数和上证指数，弹性更高。美国加息暂时告一段落，2023年下半年海外流动性逐步“宽松”是大势所趋；当前时刻，恒生医疗保健指数有望结束超跌行情，迎来戴维斯双击。

　　估值分析：截至2023年6月1日，指数估值回落至2020年以来低点，PB（LF）为2.5倍，处于指数发布以来15.7%分位，接近2019年9月以来的最低水平，安全边际较高，向上有空间。

　　盈利分析：盈利有望稳步改善。根据Wind一致盈利预测数据，预期前十大权重股2023-2025年平均归母净利润为7.1亿/16.7亿/27.4亿，2023-2025年平均归母净利润增速为93.9.%/35.6%/55.3%。

　　流动性分析：成份股交易活跃，截至2023年6月1日，2020年以来日均成交额超40亿港元。

　　相关产品分析：

　　富国恒生港股通医疗保健ETF（基金代码：159506）将于2023年6月5日公开发行，紧密跟踪恒生港股通医疗保健指数。

　　基金经理田希蒙先生，6年证券从业经历，投资管理经验丰富；富国量化投资团队有着14年历史，目前拥有公募、专户、养老金和海外投资等丰富的产品组合，团队实力强劲且沉淀深厚。

　　风险提示：

　　1.未来变化风险；2.医药市场变化风险；3.政策不确定性风险。