万联证券-大消费行业2023Q4基金持仓分析：大消费板块重仓比例回落，农林牧渔重仓比例提升明显-240201

　　大消费板块重仓比例回落，超配比例环比上升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】23Q4大消费板块基金重仓比例回落至9.45%（环比-0.32pct），目前仍处于历史低位水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）23Q4重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为21.53%（环比-0.21pct），超配比例为6.71%（环比+0.09pct）。

　　分行业：农林牧渔、家用电器、纺织服饰环比增配，食品饮料、社会服务、美容护理、商贸零售环比减配。中秋国庆双节消费表现较为平稳，消费复苏节奏较弱，板块整体情绪偏低，23Q4大消费板块基金配置比例总体回落。其中食品饮料重仓比例环比下降0.38pct，社会服务、美容护理、商贸零售重仓比例小幅下降。受到年末下游需求拉动影响，农林牧渔重仓比例有较大提升（环比+0.22pct），家用电器和纺织服饰重仓比例小幅上升，轻工制造重仓比例环比持平。食品饮料、家用电器、农林牧渔保持超配水平，社会服务、美容护理由超配转为低配，纺织服饰、轻工制造、商贸零售保持低配水平。

　　分个股：个股持仓TOP20中大消费板块占据5个席位，美的集团取代古井贡酒进入榜单。23Q4TOP20个股中大消费板块占据5个席位，家用电器占据1席，其他皆为食品个股。大消费重仓比例TOP10食品饮料保持7个席位，家用电器占据2个席位，农林牧渔占据1席。基金重仓比例提升幅度前10个股包括4只农林牧渔个股（牧原股份、温氏股份、巨星农牧、天康生物），3只食品饮料个股（山西汾酒、伊利股份、华统股份），2只家用电器个股（美的集团和三花智控）以及1只社会服务个股（中公教育）。基金重仓比例下降幅度前10个股为6只食品饮料行业个股（泸州老窖、格力电器、古井贡酒、洋河股份、五粮液、爱美客、国联股份、今世缘、青岛啤酒），1只家用电器个股（格力电器），1只美容护理行业个股（爱美客），1只商贸零售个股（国联股份），1只社会服务个股（华测检测）。

　　投资建议：23Q4大消费板块重仓比例回落，目前仍处于历史低位。分板块看，农林牧渔、家用电器、纺织服饰环比增配，食品饮料、社会服务、美容护理、商贸零售环比减配，轻工制造环比持平。在消费弱复苏背景下，大消费板块基金重仓比例目前仍处于历史低位水平，2024年年初商务部等部门举办多场新闻发布会，释放持续促进消费的政策信号，2024年消费复苏仍为主线。随着春节临近，关注旺季消费表现，可重点关注：1）食品饮料：食品饮料作为消费必选品韧性十足，业绩稳健。随着春节临近，食品饮料需求增长。建议关注高端白酒、区域名酒龙头、啤酒、乳制品、调味品、速冻食品等板块龙头。2）社会服务：受益于扩大服务消费政策支持，叠加休闲旅游场景修复，建议关注餐饮、旅游、景区、酒店、免税等板块。3）大宗消费：受益于稳定大宗消费政策，结合基建、地产后周期需求，建议关注家居、家电板块。4）美护珠宝：颜值时代下，美妆、医美市场广阔，珠宝消费场景渗透率提升，建议关注美妆、医美、珠宝板块龙头。

　　风险因素：政策力度不及预期风险、消费复苏不及预期风险、宏观经济增长不及预期风险。