国信证券-食品饮料行业周报（24年第19周）：地产政策密集出台，白酒需求有望企稳回升-240520

　　本周食品饮料板块下跌0.43%，跑输上证指数0.41pct：本周食品饮料板块涨幅前五分别为ST交昂(15.03%)、老白干酒(8.93%)、顺鑫农业(8.76%)、*ST莫高(7.93%)和ST通葡(7.77%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　白酒：地产政策密集出台，白酒需求有望企稳回升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）日前，多部委成立联合工作组，推出一系列保交房工作配套政策，例如下调个人住房公积金贷款利率、设立3000亿元保障房住房再贷款、下调房贷首付比例等。白酒作为经济的“润滑剂”，消费场景有一定比例分布于地产链中，随着地产“保交房”和居民购房需求企稳，我们认为白酒需求有望底部企稳回升。从基本面看，5月属于白酒板块传统淡季，更多以市场秩序管控、召开股东大会为主，例如：1）泸州老窖聚焦完善五码渠道终端政策，保证渠道终端费用有效性等；2）山西汾酒持续推进渠道“汾享礼遇”的稳步推进，后续或对老白汾进行换代升级；3）五粮液发布新品45度、68度五粮液，有望缓解八代普五放量压力，进而保证价格体系稳定等。从投资策略看，2024年白酒板块定价更多与地产企稳、库存去化、竞争格局强挂钩，随着地产政策加力提速，我们认为白酒板块业绩稳定性、市场风险偏好等均有明显改善，现价板块胜率、赔率兼具，继续强烈推荐白酒板块。个股推荐方面，持续推荐品牌力深厚、产品体系抗周期的贵州茅台、山西汾酒，管理禀赋突出的泸州老窖，继续受益于区域消费升级的洋河股份、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘；关注改革性标的五粮液等。

　　大众品：建议把握消费需求复苏，推荐具有经营韧性的标的。啤酒：行业逐步迈过第一季度高基数，结构升级及成本下行支撑利润较快增长。速冻食品：龙头经营稳健，2024Q1需求边际好转。休闲食品：2024Q1旺季集中备货叠加动销旺盛，收入增速环比回升。卤制品受到消费环境复苏偏温和影响，消费需求偏弱，单店经营短期承压。调味品：2023年渠道、品类表现分化，2024Q1行业需求回暖。乳制品：节后需求较为平淡，盈利能力持续修复。软饮料：龙头增长势能强劲，2024Q1板块收入增速环比提升。

　　投资建议：本周推荐组合为五粮液、山西汾酒、古井贡酒、贵州茅台、洋河股份、泸州老窖、迎驾贡酒、今世缘等。

　　风险提示：需求恢复不及预期，成本大幅上涨，行业竞争加剧。