山西证券-莱特光电-688150-OLED需求持续提升，业绩大幅增长-241029

　　事件描述

　　公司发布2024年第三季度报告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024年前三季度公司实现营业收入3.56亿元，同比增长79.91%，实现归母净利润1.30亿元，同比增长131.70%；Q3单季度公司实现营业收入1.11亿元，同比增长95.53%，环比下降15.81%；实现归母净利润0.37亿元，同比增长204.03%，环比下降23.90%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　事件点评

　　下游市场需求回暖推动公司业绩大幅增长。2024年前三季度，公司实现营收3.56亿元，同比增长79.91%；Q3单季度实现营收1.11亿元，同比增长95.53%，环比下降15.81%。前三季度营收大幅增长主要系随着终端消费电子需求回暖及OLED渗透率持续提升，公司OLED终端材料销售收入同比大幅增长所致。Q3单季度业绩环比下滑主因系7月份业绩有所下滑，目前8、9月份业绩好转，恢复至Q2水平。

　　新产品迭代放量和规模效应提升下，公司盈利能力显著增强。2024年前三季度公司毛利率为66.39%，同比增长2.79pcts，主因系产品迭代带来的价格上涨和Red Prime、Green Host等材料的规模效应提升；前三季度净利率36.43%，同比增长8.14pcts，主因系收入的快速增长使得费用率明显下降，前三季度销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为2.40%/10.83%/12.31%，同比分别-1.20pcts/-7.78pcts/-7.02pcts。

　　立足OLED有机材料的需求机遇，逐步实现产品系列化及客户全覆盖目标。公司目前实现Red Prime和Green Host材料稳定量产供应，新产品RedHost有望今年量产供应，Green Prime和蓝光系列材料在客户端验证测试，同时公司进入京东方、天马、华星、和辉等国内多家知名面板厂商的供应链体系并实现量产。未来随着OLED技术加速从手机向平板、笔电、车载等中尺寸应用渗透，同时京东方、三星、维信诺多家面板厂商宣布投资建设8.6代高世代OLED产线，OLED有机材料作为产业链上游的核心材料，其市场需求有望快速提升。公司凭借可持续迭代的产品技术、丰富的生产经验、稳定的品控供应，保证头部OLED面板厂商稳定量产供应的同时，积极开发新客户，不断提升市场份额，支撑公司业绩长期增长。

　　投资建议

　　预计公司2024-2026年EPS分别为0.48\0.75\1.09，对应公司2024年10月25日收盘价20.43元，2024-2026年PE分别为42.9\27.3\18.8，公司进入多家头部OLED面板厂商供应链，未来受益于OLED渗透率提升和8.6高世代OLED产线对OLED材料需求的增长，公司有望凭借丰富的产品品类和稳定的产品供应，不断提升市场份额，维持“增持-A”评级。

　　风险提示

　　下游需求不及预期风险；技术升级迭代风险；单一客户依赖度高风险；募投项目产能无法及时消化风险；市场竞争加剧风险。