山西证券-通信行业周跟踪：智谱发布AutoGLM催化agent行情，CPO对光模块仍是机遇-241029

　　行业动向：

　　1）智谱发布端侧AI智能体AutoGLM，开启人机交互全新模式和应用新蓝海。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】10月25日，智谱AI推出自主智能体AutoGLM，能够代替用户在手机和网页上完成各种操作，如点外卖、发微信、写点评、写摘要、电商下单等。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）据智谱公众号介绍，AutoGLM基于自进化在线课程强化学习框架WEBRL，具备自适应学习策略，能在迭代中不断改进，具备一定自我纠错能力，成为个人“超级助理”的雏形。目前AutoGLM已上线电脑端通过插件使用，手机端已开放安卓内测。我们认为，端侧agent能力进化将开启人机交互全新方式，能力有望延伸至智能眼镜、XR、智能耳机、智能家居等，由于对本地NPU能力的要求有望持续带来换机动力。此外目前的端侧agent主要通过LLM实现用户语言和UI操作指令的转化，未来有望进化成原生多模态与实时代码生成、工业PLC指令的编写等，agent能力将快速下沉到物联网领域，我们认为物联网模组厂商有望像IOTAgent开启更大的空间。最后，我们认为端侧Agent将与云端Agent能力相结合，o1开启推理算力scaling效应，有望带来agent能力的飞速发展。

　　2）AI大模型具备使用工具能力，agent时代来临。海外方面，苹果此前发布的Ferret UI有望逐步集成到apple intelligence，实现类似功能；Claude 3.5Sonnet展现“computer use”能力，同时编码能力大幅提升；OpenAI开源多智能体框架Swarm开启多agent协同工作能力；微软上周发布10余个商业智能体，包括销售资格、供应商通讯、客户意图与知识管理agent等，在企业级应用率先推动agent落地。根据智谱对AI的分级，一级LLM主要具有语言能力，开启了chatbot、AI搜索等应用涌现；二级AI具有人类水准的问题求解能力，如openAI的o1模型，可以求解复杂的逻辑推理问题；三级AI可以使用工具，系统可以执行动作，完成多数人类物理世界问题。我们认为UIAgent已初步具备三级AI能力，AI应用快速丰富将拉动算力需求持续增长，我们对于AI基础设施投资持续性保持乐观。

　　3）CPO概念引发关注，我们认为光模块厂商将CPO时代仍将扮演重要地位。近期，CPO概念在OCP2024国际会议上引发热烈讨论，同时英伟达有望在2025年推出CPO形态的首款交换机。CPO是光电芯片共封装的光通信技术路线，有望解决224G以上SERDES在电信号下传输距离有限、可插拔光模块功耗占比较高以及系统集成度上面未来所面临的难题。根据TheNextPlatform报道，英伟达在2027年“rubin Ultra”推出之前或不太可能将CPO引入NVLINK互联，铜连接或仍将是中期内主流的Scaleup通信技术。市场担心CPO将重塑光通信供应链，光模块厂商面临被取代或价值量减少风险，我们认为龙头光模块厂商或在CPO供应链上扮演重要地位。一是光模块龙头厂商在硅光引擎封装方面具有良率、成本领先性，CPO演进仍需经过可插拔、基板共封装、interposer共封装逐步演进，未来一段时间内仍需光引擎封测环节；二是相比于被芯片厂商绑定的烦恼，光模块厂商更理解终端用户的诉求，作为芯片厂商和用户之间的桥梁或成为CPO解决方案供应商，如旭创在OCP2024上提出可插拔CPO方案。

　　市场整体：2024.10.21-2024.10.25市场整体上涨，申万通信指数涨3.03%，深圳成指涨2.53%，创业板指数涨2.00%，科创板指数涨1.28%，上证综指涨1.17%，沪深300涨0.79%，。细分板块中，周涨幅最高的前三板块为控制器（+20.4%）、光缆海缆（+7.6%）、无线射频（+7.5%）。从个股情况看，长光华芯、中天科技、剑桥科技、广和通、源杰科技涨幅领先，涨幅分别为21.02%、11.75%、11.34%、9.86%、9.55%。金山办公、中际旭创、移远通信、中国移动、电连技术跌幅居前，跌幅分别为7.03%、6.93%、4.98%、4.83%、3.95%。

　　风险提示：

　　海外算力需求不及预期，国内运营商和互联网投资不及预期，市场竞争激烈导致价格下降超出预期，外部制裁升级。