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事件描述
公司披露2023年年度报告:报告期内,公司实现营业收入23.21亿元,同比增长25.76%,实现归母净利润3.18亿元,同比增长21.13%;扣非后归母净利润2.76亿元,同比增长24.57%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】业绩基本符合预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
事件点评
2023年,受益于公司三期产能的释放以及公司订单承接的增长,公司三大类产品的生产、销售同比都实现增长。从下游行业看,目前航空航天、工业阀门、石油设备、半导体等行业增长比较稳定。2023Q1~Q4,公司营业收入增速分别为23.49%/38.90%/25.67%/16.79%,其中,Q4单季度营收增速同比提升2.32pct。
报告期内,公司内销毛利率承压下行,小幅拉低整体盈利能力;另一方面,受益于高效精细化管理,公司期间费用率实现连续五年同比下降。由于国内市场竞争加剧,2023年内销毛利率24.33%,同比下降2.95pct,导致综合毛利率同比降低1.03pct至26.46%,净利率同比降低0.52pct至13.69%。公司在提升产品性能的同时实施精细化管理,对材料采购、产品设计及各项费用进行严格的管控,期间费用率同比下降0.23pct至13.14%。其中,销售费用率6.93%,同比下降0.05pct,主要系销售服务及售后服务等费用同步增加所致;管理费用率1.65%,同比下降0.28pct,主要系职工薪酬等费用增加所致;财务费用率0.17%,同比上升0.15pct,主要系公司报告期汇兑损益变动所致;研发费用率4.39%,同比下降0.06pct,主要系公司报告期内研发投入持续增加所致。
2023年,公司产品结构有所调整,卧式数控机床营收同比增幅超40%,毛利率创下近五年新高。报告期内,(1)大型加工中心实现营业收入9.59亿元,同比增长14.98%;营收占比41.33%,同比降低3.87pct;毛利率同比下降2.89pct至24.47%。(2)卧式数控机床实现营业收入6.92亿元,同比增长41.83%;营收占比29.80%,同比提升3.37 pct;毛利率同比上升0.57pct至30.20%。受海外销售增长的影响,卧式数控机床增长幅度最大。(3)立式数控机床实现营业收入6.46亿元,同比增长29.72%;营收占比27.83%,同比提升0.85 pct;毛利率同比下降0.05pct至25.28%。
公司积极拓展海外客户,海外营收翻倍增长,外销毛利率显著提升。2023年,公司境外主营业务收入实现7.05亿元,同比提升112.99%;海外收入占比达30.37%,同比提升12.43pct;外销毛利率31.35%,同比上升3.58pct。公司建立了专门海外销售网络,报告期内,产品销售至50多个国家或地区。
公司“三期中高端数控机床产业化项目”、“四期高端智能数控装备及核心功能部件项目”预计分别于2024、2025年投产,届时将打破产能瓶颈,提升订单承接能力。公司IPO募投项目“三期中高端数控机床产业化项目”将于2024年全面达产,每年将新增数控机床产能2000台;公司“四期高端智能数控装备及核心功能部件项目”正在建设中,预计2024年底完工,2025年投产,建成后可扩增高端智能数控装备及核心功能部件的产品线,设计产能7亿元。
盈利预测、估值分析和投资建议:预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.7亿元、4.5亿元、5.3亿元,同比分别增长16.9%、20.8%、18.6%,EPS分别为1.1元、1.4元、1.6元,按照3月29日收盘价19.57元,PE分别为17.2、14.3、12.0倍,维持“买入-A”的投资评级。
风险提示:下游行业增长不及预期的风险;主要采用销售服务商及经销模式引致的风险;核心零部件进口依赖风险;新业务拓展不及预期的风险;行业竞争加剧风险;应收账款余额增加导致的坏账风险;存货跌价风险等。
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