财通证券-广汽集团-601238-新能源销量同比高增长，海外拓展提速-240115

　　事件：公司23年销量增长3%，24年目标增长10%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司公告2023年12月销量。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2023年12月公司汽车合计销量25.9万辆，同比+25.8%；2023年全年销量250.5万辆，同比+2.9%。广汽本田12月销量7.9万辆，同比+35.9%；全年销量64.0万辆，同比-13.7%。广汽丰田12月销量9.7万辆，同比+31.3%；全年销量95.0万辆，同比-5.5%。广汽乘用车12月销量3.5万辆，同比-7.0%；全年销量40.6万辆，同比+12.1%。广汽埃安12月销量4.6万辆，同比+53.1%；全年批发48.0万辆，同比+77.0%。2024年全集团将努力挑战销量增长10%的目标；其中，自主品牌预计实现销量超110万辆，同比增长超22%。

　　埃安拓展东南亚市场，传祺发力新能源：2023年广汽集团全年新能源车型合计销售55.0万辆，同比+77.6%，占集团总销量21.9%，新能源持续加速。广汽埃安23年正式启动“AION埃安+Hyper昊铂”双品牌运营，昊铂品牌先后推出昊铂SSR、昊铂GT、昊铂HT三款车型，在稳固埃安基本盘的基础上发力高端化。产业链布局方面，12月12日广汽埃安因湃电池智能生态工厂建成，最高单线产能6GWH。海外市场拓展方面，埃安重点发力东南亚市场，11月29日埃安携AIONYPlus 490高阶版、AIONES、昊铂GT/HT/SSR五款车型亮相泰国车展，产能布局上，埃安泰国工厂第一期预计24年7月建成，工厂设计年产能达5万台，分两期建设；渠道布局上，计划24年建成70家销售店和服务中心；12月2日埃安正式进军柬埔寨，为正式开启的第二个海外市场。传祺电动化初显成效，12月传祺新能源E系列突破1万辆，环比增长近70%。

　　合资销量同比下滑，电动化转型加速：广汽丰田全年销量95.0万辆，同比-5.5%，广汽本田全年销量64.0万辆，同比-13.7%。两田积极布局电动化转型，广汽丰田发布新能源品牌-铂智及旗下首款纯电动车铂智4X，当地时间1月9日本田在CES 2024发布了将于2026年向全球市场投放的全新系列纯电动车“Honda 0”，同时“Honda 0”系列的概念车“SALOON”、“SPACE-HUB”首发亮相，新一代纯电动车将启用全新“H”标识。

　　投资建议：我们预计公司2023-2025年实现归母净利润60.20/70.66/79.23亿元。对应PE分别为14.81/12.62/11.25倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧；新车型销量不及预期、海外拓展进度不及预期。