华鑫证券-金种子酒-600199-公司事件点评报告：一季报同、环比扭亏，经营稳步改善-240416

　　事件

　　2024年4月15日，金种子酒发布2023年度业绩快报与2024年度一季度预盈公告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　投资要点

　　▌收入增长可观，利润落在业绩预告下沿

　　公司业绩快报显示，2023年实现收入14.69亿元，同比增加23.92%，归母净利润-0.22亿元，22年同期为-1.87亿元；扣非归母净利润-0.57亿元，22年同期为-2.06亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2023Q4收入3.96亿元，同比增加6.80%，归母净利润为0.13亿元，2022年同期为-0.51亿元，扣非归母净利润为0.09亿元，2022年同期为-0.52亿元。

　　▌ 2024年一季报利润同、环比扭亏，经营稳步改善

　　公司2024预盈公告显示，公司2024Q1归母净利润预计为0.13-0.19亿元，与2022年同期相比增加约0.54-0.60亿元；扣非归母净利润预计为0.10-0.16亿元，与2022年同期相比增加约0.53-0.59亿元。公司低档价格带中柔和系列、种子年份酒等品牌影响力优势仍然显著，预计低档酒销量为公司主要增量贡献点。公司针对中档价格带推出馥合香系列，目前仍处于品牌培育阶段，未来有望借助华润渠道稳步放量。

　　▌盈利预测

　　华润入驻后对管理、渠道和产品等体系对公司进行积极的变革调整，短期看在经营层面产生了一定的摩擦，且品牌培育仍需时间积淀；长远看华润的市场化考核机制完善及管理团队的学习、纠偏能力强，整体发展方向向好。我们仍看好华润入驻对公司的赋能提振，预计公司有望在2024年顺利扭亏，2023-2025年EPS分别为-0.03/0.17/0.44元，当前股价对应2025年PE为33.3倍，维持“买入”投资评级。

　　▌风险提示

　　宏观经济下行风险、华润赋能情况不及预期、渠道拓展与品牌培育的节奏不及预期等。