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事件:2024年4月17日,中控技术发布2024年一季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024年Q1,公司实现营收17.38亿元,同比增长20.25%;归母净利润1.45亿元,同比增长57.39%;扣非归母净利润1.19亿元,同比增长76.05%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)业绩符合市场预期。
投资要点
石化、化工行业稳步增长,新兴行业增速亮眼:分行业来看,2023年,公司化工/石化/能源/油气/冶金/电池/制造行业分别实现营收31.79/16.76/6.94/5.98/4.21/6.34/1.52亿元,同比增长23.70%/29.27%/34.70%/41.67%/62.87%/463.06%/74.10%。分产品来看,工业自动化及智能制造解决方案营收49.56亿元,同比增长13.51%;仪器仪表营收6.21亿元,同比增长80.27%;工业软件营收7.03亿元,同比增长11.15%。
毛利率逐步改善,现金流短期承压:2023年Q4,公司毛利率为34.03%,环比提升0.79pct,主要系公司主动调整战略方向,考核盈利能力,主抓高毛利业务。2023年公司实现经营性现金流净额1.91亿元,同比下降46.86%,主要系公司为应对全球供应链风险,增加库存备货,支付货款增加所致。2024Q1公司经营性现金流净额为负数,主要系公司上一年度年终奖在2024Q1集中发放,公司回款有季节性,一季度回款占全年回款比例较低。
积极拓展海外业务,发力工业AI:2023年是公司国际化业务的破局之年,公司凭借领先的数字化、智能化服务能力及解决方案技术水平,在海外市场实现了重大突破,新签海外合同近10亿元。2023年,公司依托扎实的工业数据基础,在工业AI领域进行全方位探索,并已经初步形成了一系列工业AI产品及解决方案。
盈利预测与投资评级:公司是国产DCS龙头,2023年国内市占率为37.8%,连续十三年蝉联国内DCS市占率第一名。随着下游行业逐步复苏,公司有望维持稳健增长。同时,公司积极发力海外市场和工业AI,有望成为公司的新增长点。但由于下游行业景气度周期变化,基于此,我们将2024-2025年归母净利润预测值由14.15/18.49亿元下调至13.52/16.37亿元,新增2026年归母净利润预测为20.01亿元。维持“买入”评级。
风险提示:下游行业实际资本开支投入不及预期;政策推进不及预期;产品研发进度不及预期。
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