中信期货-航运（集运）日报：宏观承压12合约增仓远月回落，盘后SCFIS更新于6160.75点-240805

　　市场受宏观衰退预期影响大量资产整体承压，12合约增仓近1000手收盘微涨远月回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今日近远月维持分化，10、12合约在上周末SCFI欧线超出预期情况下修复贴水，早盘跟随商品低开高走，10合约最高触及3700点午后开盘跟随商品下跌，回落至3600点后震荡，最后收于3584.7点，12合约增仓最多，近1000手，最后收于3318点，微涨0.39%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）远月04、06合约增仓下行，06合约跌9.4%收于1955点，虽地缘升级但衰退预期叠加产业端25年交付压力仍给于远月合约偏空配性质。盘后SCFIS更新于6160.75点，环比跌1%。显示7月底-8月初现货价格仍维持相对高位；另美线更新于4056.72点跌2.2%跌幅收窄，表现较强，未能体现市场过度悲观预期。

　　最新数据方面，SCFI更新于4907美元/TEU环比回落1.7%；覆盖8月上旬小柜订舱。回落幅度仍较小，未能显现市场对运价拐点的预期，关注下半月FAK回落幅度与速率。SCFIS更新于6160.75点，环比跌1%跌幅收窄，覆盖7月29日-8月4日发运；近两期SCFIS小幅下跌，显示2M占比较高中枢下移以及7月下旬小幅松动；8月5日SCFIS中2M船只占比仍较多；而8月12日公布的SCFIS中体现的OCEAN联盟船只占比重回50%，关注OCEAN相对高价、占比提升对结算价带来的影响。7月下旬至8月初，TCI天津-欧洲维持在8800美元/FEU-8900美元区间震荡。美线方面，美东仍较为坚挺，环比跌2.2%而美西航线延续跌势，环比回落6.3%；南美、非洲线挺价，8月初订舱价出现止跌。

　　宏观方面，欧元区国内生产总值（GDP）环比增长0.3%；西班牙、法国经济增速超出预期，但德国二季度经济出现环比萎缩0.1%，工业订单疲软、库存水平高企等因素仍在拖累德国经济。从最新欧盟统计局PMI数据来看，欧元区7月制造业PMI终值为45.8，高于预期和前值45.6，仍处于荣枯线之下。美国就业市场数据低于预期，9月降息概率攀升，7月主要经济体PMI整体偏弱，宏观衰退预期对商品市场整体带来一定压力。

　　基本面方面，运力端：7月底-8月，2M发运船只总运力占比抬升，与OA联盟运力占比约49%：37%；后续OA联盟运力占比抬升，8月5日-9月1日四周，OA联盟占比46-53%左右，2M占比在28%-43%；保持稳定。从月度运力来看，由于MSC增派船只，上海港发往北欧基港8月运力预期环比7月增11.6%，但仍需关注停航调整。运价方面，2M：MSK8月下半月上海-鹿特丹开舱后运价涨至4726、7882美元，8月24日上海-菲利克斯托价格4564、7648美元环比出现松动；MSC线上维持4940、8240美元；OA：EMC8月下自上半月的8620美元调至8520美元，OOCL8月第二周下调至8000美元-8400美元，显示报价中枢或从第一周的8500美元下调至8200美元；本周需关注下半月价格回调幅度是否符合预期地缘方面，上周末，美国与以色列方面称伊朗将在周一发动攻击，美方发言于伊朗方面出现分化，伊朗发言人称不寻求在中东地区升级紧张局势。以色列方面是否考虑“先发制人”发动打击仍有待进一步观察。

　　展望：震荡，关注下半月价格调整的幅度及速率，远月方面，关注衰退预期对其影响。由于现货运价在8月下旬走入回落预期，短期盘面仍将维持贴水，10仍偏震荡。12由于旺季属性，市场计价春节前抢运及年末挺价对运价支撑；近期大幅增仓；但近期偏跌价节奏，具体估值仍需等待兑现。总体来看，下半年航运需求韧性有待观察，实际运力动态调节、装载率及现货调降节奏仍有待观察。地缘端冲突持续或支撑市场影响长期化认知，推动远端估值抬升。

　　风险因素：极端天气、地缘政治事件扰动、供应链突发事件扰动、运力快速交付