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存量:专业市场管理高盈利水平、稳业绩贡献
轻纺城拥有东升路市场、东市场等多家批发市场,以市场营业用房的开发、租赁和物业管理为主业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,租赁业作为公司收入的支柱业务,2019-2022年租赁业收入分别为8.6/7.2/8.3/7.7亿元,占比在88%-95%之间。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)考虑到业务以租金及服务费的模式为主,可以贡献稳定现金流的同时具备较高的盈利水平。租赁业毛利率维持在50%以上,预收账款对租赁业务营收规模覆盖倍数维持在3倍以上。
增量:多元业务共振:物流+电商+服务
公司在巩固主营业务的同时,积极推动经营业务多元拓展,物流+电商+服务业务已初步形成协同效应。(1)“数字物流港”项目的推动,为公司深入融入“一带一路”大格局提供重要的通道支持;(2)依托网上交易平台,推广以“小单快返”为主的新兴经营模式,增强供应链柔性,拓宽市场销售模式;(3)公司承揽世界布商大会、轻纺城国际纺织品博览会,“丝路柯桥·布满全球”等重要世界级会议,连结客商和产品,拉动城市经济。
投资建议
公司主要以中国轻纺城市场营业用房的开发、租赁和物业管理为主营业务,集市场、物流、电商平台于一体,仓储租赁业务收入占比90%左右。主营业务具备较高盈利能力,助力公司业绩稳增。公司立足“市场+产业”独特优势,进一步深化数字化改革、探索数据增值渠道,线上线下同步发展及各业务智慧化转型。巩固主业优势的同时,物流、电商及服务多元业务共振促进产业链完善。我们预计公司2023~2025年EPS分别为0.26、0.29、0.32元/股,对应当前股价PE分别为17.4、15.3、13.9倍,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示
传统市场经营风险,人才储备不足风险,外部因素风险等
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