国联证券-宏利基金庄腾飞：聚焦周期红利-240131

　　基金经理庄腾飞：聚焦周期红利

　　基金经理庄腾飞，北京大学经济学硕士,2010年7月加入宏利基金管理有限公司，任职于研究部，负责宏观经济、策略研究及金融、地产行业研究，曾先后担任助理研究员、研究员、高级研究员、基金经理兼首席策略分析师等职务，现任宏观策略投资部副总经理兼首席策略分析师；具备13年证券投资管理经验。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】现任宏利市值优选、宏利周期、宏利领先中小盘基金经理。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在管规模14.86亿元。本文以其代表基金宏利市值优选为分析对象。

　　宏利市值优选规模稳定

　　宏利市值优选规模较为平稳，基金规模7.71亿元，规模适中且稳定。基金份额各季度变化不大。从持有人结构上看，当前产品仍以个人持有为主，2023年H1基金机构投资者持有比例从0增加到17.8%。同时，基金管理人员工持有2.8万份。

　　业绩特点：优于沪深300指数

　　宏利市值优选超额收益显著，过去三年较沪深300超额收益9.79%。其中2023年较沪深300超额收益率16.61%，2022年超额收益-3.25%。分月度来看，2023年宏利市值优选相对沪深300仅有2个月跑输，分别是1月、3月，月度胜率达到10/12。

　　配置风格：偏向大盘价值，行业聚焦周期

　　宏利市值优选基金仓位维持在80%以上。基金前十大重仓集中度长期处于50%-65%的区间，2023Q4十大重仓集中度63%。从风格上看，基金目前大盘价值风格比较突出，基金从2022开始转向大盘价值风格。Fama五因子测算结果也显示基金偏向大盘价值。基金行业风格近期集中在周期类行业，其中前五大重仓行业是石油石化、银行、有色、非银、煤炭。

　　持股分析：选股能力较强，换手较低

　　基金持仓个股较为集中，前10大持仓占比超过50%。基金选股能力较强，胜率高。综合分析过去5个季度的十大重仓，重仓个股相对行业的胜率86%，平均超额收益为7.6%。基金对重仓股配置较为稳定，我们分析相邻两个季度报告十大重仓的调整个数，最近两期的重仓股调仓率低于10%。根据2023年中报披露数据换手率为131%。

　　风险提示：本文分析基于历史数据得出，历史数据并不一定代表未来。本文基于公开信息对基金业绩和风格进行客观分析，不构成基金评级和基金推荐。