国联证券-量化基金的挑战与机遇：风控严格的量化基金仍值得关注-240223

　　2024年公募量化业绩优于私募量化，弱于公募指增

　　公募量化基金2024年以来平均收益率为-7.66%，收益优于量化私募，弱于主动公募基金和增强指数基金。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　增强指数基金：公募风险相对可控

　　2024年以来，各类公募增强指数基金超额收益表现分化，其中中证500、中证1000类增强指数基金分别获得0.8%、1.34%的超额收益，而沪深300、创业板指类增强指数基金超额收益分别为-0.38%，-1.74%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）增强指数类基金2024年业绩公募显著优于私募基金，主要原因是公募增强指数基金对成分股限制较严格，市值因子暴露较少。私募增强指数基金通常限制较少，对成分股的投资比例限制不如公募基金严格。

　　量化基金较大回撤的影响

　　从产品背后投资者的角度看：投资者对小市值、微盘有更加全面的认识，投资者更加清晰的认识到微盘股的风险收益特征，投资会更加理性。

　　从基金管理人的角度看：对风险模型会更加重视，尤其对市值因子的控制可能会比之前更严格。从量化模型的角度看：对于机器学习类模型和多因子模型，过去2个月的这段回撤都会被纳入到历史数据中，这些会对模型未来的选股思路产生影响。其结果可能是对微盘的暴露会减少。同时在因子选择上，可能会更加重视基本面因子。

　　风控严格的量化基金仍值得关注

　　我们认为风控严格的公募量化基金仍值得关注。公募指数增强基金风控较为严格，包括成分股限制，跟踪误差限制等，市值因子暴露不多，风险相对可控。对于主动量化基金，我们认为部分风格稳健、市值因子、行业暴露较小的量化基金仍然值得关注。

　　风险提示：本文梳理标的都是基于定量模型和历史数据得出，历史数据不能代表未来。私募基金数据披露的完整性和充分性有限，导致统计结果可能会出现偏差。