东海证券-新能源电力行业周报：光伏电池片盈利转好，海风开工窗口期临近-240318

　　市场表现：

　　本周（03/11-03/15）申万光伏设备板块上涨0.47%，跑输沪深300指数0.24个百分点，申万风电设备板块上涨3.26%，跑赢沪深300指数2.56个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周光伏板块涨幅前三个股为金博股份、恒星科技、奥特维，跌幅前三个股为福斯特、钧达股份、中信博。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本周风电板块涨幅前三个股为海力风电、双一科技、东方电缆，跌幅前三个股为金风科技、起帆电缆、明阳智能。

　　光伏板块

　　电池片盈利转好，组件价格上调趋势出现

　　1）硅料：价格维稳。截至本周，暂无新增停产检修，三月底四月初将有部分多晶硅新增产能试车，整体建设规模约30万吨。从需求端看，硅片企业为了降低生产成本依旧普遍维持混料满负荷生产的模式，近期对低价菜花料的需求有增加迹象。综合来看，近期上下游博弈加剧，经阶段性僵持后，非一线硅料企业挺价意愿有所减弱。2）硅片：价格下降。供应方面，硅片环节当前已经积累库存达到33-35亿片不等，相比上周仍有提升。考虑到已经进入3月中旬并有其他企业有跟随减产的可能性，因此保守估计3月硅片排产降至67-70GW之间。截至本周报价，各尺寸硅片基本进入阶段性亏损周期，其中N型由于产能阶段性过剩严重，亏损也是相对较为明显。3）电池片：价格维稳。当前电池片整体利润有所恢复，主要由于其上游硅片价格走跌，给电池带来了短暂性的利润恢复。本周组件厂继续对电池厂施压，试图压低N型电池价格，但由于3月组件排产高，N型库存低且仍处于爬产状态，短期电池价格有支撑。4）组件：价格维稳。本周组件企业价格大稳小动，确实出现多家企业订单报价上调现象，市场成交重心继续上移，头部企业手中高价订单增加，但目前市场低价订单仍在甚至不断涌出，市场成交价格未变。

　　建议关注：帝科股份：1）公司是TOPCon浆料龙头，目前市占率50%以上，预计出货占比中TOPCon达到50%以上。公司2023年实现归母净利润3.86亿元，同增2336.51%，扣非净利润3.43亿元，同增2829.96%。2）激光诱导烧结方面，公司与头部及二三线密切合作，技术领先下的先发优势有望进一步提升盈利。

　　风电板块

　　海风开工窗口期临近，关注海外风电发展进程

　　本周（截至3月15日），陆上风电机组招标约698.75MW，开标约350MW，含塔筒中标单价约2065元/kW，不含塔筒平均中标单价约1343.5元/kW。春节假期后，陆上风电机组平均中标价格趋于平稳，含塔筒平均中标单价维持在2000~2100元/kW的区间，不含塔筒平均中标单价在1300元/kW上下浮动。截至3月15日，环氧树脂、中厚板、螺纹钢报价分别为13200元/吨、3742元/吨、3459.56元/吨，周环比分别为0.00%、-3.61%、-5.00%。2023年年初至今，上游大宗商品处于震荡下行通道，零部件环节厂商成本端压力缓解，叠加终端需求旺盛的情况下，零部件环节厂商盈利空间持续修复。

　　本周，江苏省盐城市公布2024年重大项目名单，涉及3个海上风电项目，合计规模约2.65GW，浙江省公布2024年重大建设项目表，涉及8个海上风电项目，合计规模约2.49GW。每年3~4月是海风施工窗口期，近期广东省、福建省、海南省多个项目公示海缆铺设、升压站建造等施工中标单位，预计项目施工在即。江苏省、浙江省在此窗口期公布重点建设项目列表，我们认为两省部分项目有望在Q2开工建设，对国内2024年海风新增装机规模形成一定支撑。

　　本周，英国政府确认英国第六轮差价合约（CfD）计划（AR6）提供约10.25亿英镑的预算，其中1.2亿为太阳能和陆风等成熟技术、1.05亿为漂浮式海风和地热等新兴技术、8亿为海上风电项目。此前第五轮CfD计划（AR5）预算不足，高额开发成本背景下拍卖价格超过政府限定价格，海风开发商投标积极性不足，无一投标，AR6是英国有史以来差价合约分配的最大预算，以便吸引开发商参与海风建设。此前英国政府提出2030年实现50GW海风目标，AR5海风项目流拍，以55~70英镑/兆瓦时的价格计算，AR6的8亿英镑对应3GW~5GW的海上风电装机容量，以此计算，AR7需要完成21GW的装机量方可实现50GW的装机目标。我们认为，虽然较英国政府的计划装机目标有较大差距，但此次大幅提升预算体现英国政府促进海上风电行业发展的意愿非常强烈，英国海风项目建设有望提速，国内厂商出海空间有望拓宽。

　　建议关注：大金重工：公司为海工设备龙头，蓬莱基地排产饱满，已成功交付英国项目且欧洲反倾销税行业最低，有望受益于海外海上风电高速发展，维持业绩高增长。东方电缆：公司为海缆龙头，产品矩阵丰富，高端海缆技术行业领先。新建阳江基地已逐步投产，公司总体产能充沛，且已中标国内多个海风项目，交付经验丰富。受益于国内海风高速发展，公司有望迎来量利齐升。

　　风险提示：（1）全球宏观经济波动；（2）上游原材料价格波动；（3）风光装机不及预期风险。