财通证券-计算机行业投资策略周报：设备更新激活传统产业，蜕变新质生产力-240324

　　国务院方案发布，万亿级设备更新落地：2024年3月13日，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，提出实施大规模设备更新行动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】通过与上一轮大规模促进经济发展的措施对比，我们认为本次大规模设备更新，更加重视对工业领域落后生产力的高端化、智能化、绿色化升级，更加聚焦城市的更新和改造，更加看重交通设备的更新，更加注重标准的牵引作用，更加强调创新的支撑作用等。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　激活传统产业，提升投资效益：本届政府提出大规模设备更新，背后或有两重考量：一是加速传统产业蜕变新质生产力。通过对生产设备这一重要的劳动资料进行优化升级，提升生产服务设备绿色化和智能化水平，加速产业迈向高端化，最终转化为新质生产力。二是“扩大有效益的投资”。投资作为拉动经济增长的三驾马车之一，近年来转向由制造业拉动，设备更新既能为地方债务资金的投向指明方向，有利于继续发挥投资对经济增长的拉动效应，完成既定增长目标，又能加速制造强国建设，培植先进制造业。

　　中央财政发力，多政策合力护航：近年财政收支结构调整，地方政府压力较大，中央财政主动加杠杆，发行超长期特别国债。我们认为本次大规模设备更新或将获得财政资金重点支持，在中央层面获得中央预算内投资和超长期特别国债资金倾斜、在地方层面获得专项债资金支持，加速提升先进产能占比，助力发展新质生产力。同时，还需要税务、金融、要素供给相关部门、以及各大研发主体的创新支持，拧成合力推动大规模设备更新顺利落地。

　　回顾技改资金投向，计算机不容忽视：国家发改委主任郑栅洁指出，设备更新初步估算将是一个年规模5万亿元以上的巨大市场。由于发改委未公布测算口径，我们通过对一窄一宽口径资金(规上工业企业技改支出、固定资产投资改建和技术改造资金)的行业投向分析，认为计算机、通信和其他电子设备制造业占比排名均位居前二，在本轮大规模设备更新中，或将受益。

　　投资建议：详见报告正文。

　　风险提示：政策推进不及预期风险、企业响应不及预期风险、创新失败风险、财政资金保障程度不及预期风险