国金证券-主要消费产业行业研究周报：PMI指数向好，服务消费回落-240331

　　投资建议

　　PMI指数回升，服务消费回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024年3月，制造业PMI录得50.8%，较上月上升1.7pct，重新站上临界点；服务业PMI录得52.4%，较上月上升1.4pct，进一步扩大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但从行业角度看，服务业PMI主要受邮政、通信、金融服务等拉动，而与出行相关的航运、餐饮已低于临界点。服务消费的回落可能受到节假日扰动，3月春节后客流下降，但4、5月清明节、劳动节在即或带来拉动。分项指标上服务业业务活动预期指数为58.2%，反映出对未来的乐观。

　　4月消费金股，龙头公司居多。近日券商4月金股出炉，我们梳理了大消费相关标的，可以看到在推荐顺序上依然以龙头公司为主，追求业绩的确定性。除了AI相关的传媒板块，食品饮料、家用电器、纺织服饰行业重点推荐公司都是具备竞争优势的头部企业，盈利能力稳定且具备持续分红特征。此外猪周期或在今年迎来反转，关注度继续上升。

　　财报陆续披露，关注基数影响。财报季临近，公司业绩陆续披露以验证2023年及2024Q1表现，不同属性标的的业绩分化明显，因此券商金股也以确定性为优先推荐顺序。在去年低基数基础上，我们预计2024年同比增速或有抬升但复合增速依然会偏向稳定增长，基本面的反转还需要观察宏观环境改善与否。在盈利弹性较小的情况下，估值是否合理可能是更需要关注的问题，我们认为当前板块布局价值已经较高。截至本周五中证消费PE为28.1X，中证可选PE为16.8X，和上周持平。

　　展望后市，坚守底部、布局红利。我们建议关注：1）低估的优质龙头，例如高端白酒、运动服饰；2）红利策略标的，纺服、家电板块中高股息且业绩稳定公司。

　　行情回顾

　　涨跌幅：上周各行业多数下跌，家用电器（2.1%）、纺织服饰（1.0%）板块涨幅居前。

　　成交额：大消费行业整体日均成交额1547.9亿元，周环比下跌-15.2%，占A股整体日均成交额的16.5%。

　　交易动态

　　A股流动性跟踪：资金流出增大。股权融资-42.4亿元；股东减持-19.2亿元;新发基金+29.4亿元;融资资金20.9亿元;陆港通资金-24.4亿元。

　　主力资金流动：上周各行业均呈现主力资金净流出状态，传媒、食品饮料、轻工制造板块主力资金净流出金额居前。人民网（传媒）、分众传媒（传媒）、昆仑万维（传媒）主力资金净流入金额居前。

　　北向资金流动：上周北向资金呈现主力资金净流出状态，传媒、轻工制造、商贸零售板块主力资金净流出金额居前。美的集团（家用电器）、高斯贝尔（家用电器）、紫天科技（传媒）主力资金净流入金额居前。

　　南向资金流动：上周社会服务、轻工制造、商贸零售行业南向资金净流入居前。李宁（纺织服饰）、安踏体育（纺织服饰）、快手-W（传媒）南向资金净流入金额居前。

　　市场情绪：融资交易占比8.1%（上期9.3%）沪市换手率0.8%（上期0.9%），深市换手率2.1%（上期2.4%）。

　　基金仓位：偏股混合型基金估算仓位77.9%（上周78.1%），灵活配置型基金估算仓位64.2（上周64.2%）。

　　热点题材：黄金珠宝、水产、家用轻工、动物保健。

　　风险提示

　　居民消费意愿不足风险、市场波动风险。