国金证券-消费行业市场周度观察：业绩陆续披露，增长压力显现-240428

　　投资建议

　　业绩相继披露，增长压力显现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】4月末随着上市公司业绩陆续披露完成，我们统计了A股大消费板块归母净利润增长情况。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）首先合并口径看，2023年大消费净利润增速约-18%（披露比例81%），而2024年一季度净利润增速显著下滑至-44%（披露比例62%），板块增长压力显现，与今年一季度社零数据的增速放缓相印证。其次分行业看，板块之间的分化也较为显著。美容护理显示出较强的韧性，社会服务也继续保持较好修复态势，而其他板块随行业整体下行，农林牧渔由于处周期底部依然面临较大压力。由于公司业绩尚未完全披露，仍待后续跟踪，但板块整体特征已经较为明显。

　　北向资金快速入场，消费版块分化加大。本周北向行业整体资金呈净流入，大消费板块本周整体净流入44.1亿元，打破了4月份以来北向资金在大消费行业的净流出状态。其中作为北向资金持股总市值最高、持股比例次高的食品饮料行业净流入额最大，达到38.69亿元，占大消费行业总流入额的87.8%。

　　财报季迎考验，关注预期调整。财报季公司交出成绩单，宏观层面的需求承压在微观层面得到检验。在整体增速下行背景下，个股结构性机会的寻找、对红利股的质地验证更加重要。截至本周五中证消费PE为27.8X，中证可选PE为17.3X，较上周持平。

　　我们继续保持原有观点，建议关注：1）低估的优质龙头，例如高端白酒、运动服饰；2）红利标的，纺服、家电板块中高股息且业绩稳定公司；3）消费品出海标的。

　　行情回顾

　　涨跌幅：上周各行业大部分上涨，美容护理（5.2%）、食品饮料（4.0%）涨幅居前，家用电器（-0.8%）、纺织服饰（-1.2%）板块下跌。

　　成交额：大消费行业整体日均成交额1167.4亿元，周环比下降14.4%，占A股整体日均成交额的14.6%。

　　交易动态

　　A股流动性跟踪：资金流入增加。股权融资+53.7亿元；股东增持-1.5亿元；新发基金+40.0亿元；融资资金29.9亿元；陆港通资金+163.9亿元。

　　主力资金流动：上周各行业大部分呈现主力资金净流出状态，家用电器、社会服务、轻工制造板块主力资金净流出金额居前；社会服务、家用电器、美容护理板块主力资金交易额占比较高。

　　北向资金流动：上周北向资金过半数行业呈净流入，其中食品饮料、农林牧渔、美容护理净流入额居前。食品饮料、美容护理、农林牧渔板块北向资金交易额占比较高。

　　南向资金流动：上周南向资金各行业大部分呈净流入，其中传媒、食品饮料、纺织服饰行业南向资金净流入居前。南向资金持股总市值较高的一级消费行业为传媒、社会服务、食品饮料。

　　市场情绪：本周A股融资交易占比7.9%（上周为7.9%）；本周沪市换手率0.8%（上周为0.9%），深市换手率1.9%（上周为2.2%）。

　　基金仓位：偏股混合型基金估算仓位77.5%（上周76.3%），灵活配置型基金估算仓位63.1%（上周62.9%）。

　　热点题材：白酒、短剧游戏、网络游戏、智能音箱。

　　风险提示

　　居民消费意愿不足风险、市场波动风险。