中信期货-大宗商品策略周报：原油空头策略建议部分止盈，贵金属开始考虑抄底多头-240506

　　商品逻辑及机会：原油空头获利止盈等待，贵金属重新关注多头

　　我们持续强调观点，今年从上至下，将交易总供给与总需求关系的缓和——即中美关系、金砖国家与发达经济体关系的缓和，此时全球需求走弱的预期将被修正，流动性转宽，使得有色和贵金属价格实现向上，原油却难以大幅上涨，这一路径在近期不断验证，我们预测并把握了今年贵金属、有色的多头机会，并在上月推荐原油的空头机会，节日期间也得到验证，原油的空头盈利空间也到达了10%左右。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　本周，我们建议原油空头短期止盈，并开始重新关注贵金属的多头建仓机会（黄金白银），对于有色品种，我们的判断是，多头支撑性重新加强，但新的良好建仓时机尚未显示。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　假期期间经济数据：美联储议息会议谨慎调节货币政策，鹰派不及预期。美联储下一步行动“不太可能”是加息，声明暗示降息概率仍存。美联储表达对于通胀进展警觉的同时，美联储谨慎调节货币政策以应对美国经济前瞻不确定性强化。这主要受到了经济数据下行，以及“软着陆”基本路径的影响。我们发现，一季度美国经济数据好于预期，这主要是市场交易预期，一旦预期生变，美国经济仍然承压。此时非农数据、职位空缺等数据重新提振了“软着陆”交易的信心。4月非农就业数据降温，失业率上升。非农就业人口增加17.5万人，预期24万人，3月的就业人数从上修至31.5万人。4月劳动参与率录得62.7%（预期62.7%，前值62.7%），失业率录得3.9%（预期3.8%，前值3.8%）。2月份非农就业人口总数修正下修至23.6万美国3月职位空缺单月下滑32.5万人，创2023年10月以来最大跌幅。目前美国金融压力值指数再度走弱，此时铜以及白银等宏观驱动获得缓解，价格支撑性再度增强。但铜由于前期上涨幅度已经较高，我们目前是在等待新的交易节点诞生。

　　贵金属方面，我们强调了两个变量：（1）WTI原油价格回落到80美元以下;（2）超级核心服务通胀出现拐点回落。目前市场正在演绎，因此建议考虑重新建仓多头，但是，交易为长线，逐步观察。