东吴证券-宁德时代-300750-落实质量回报双提升方案，助力公司长期高质量发展-240208

　　投资要点

　　事件：2月8日公司发布“质量回报双提升”行动方案，为践行“以投资者为本”的上市公司发展理念，维护公司全体股东利益。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司在行动方案中制定了关于创新引领高质量发展、持续规范治理、提高信息披露质量、加强投资者沟通交流、强化投资者回报等五大方面的行动举措，有望切实有效地提升公司内在价值，持续高质量发展，积极回报投资者。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　创新引领高质量发展，打造全面电动化体系及产业生态，实现高质量发展。公司在电池材料、电池系统、电池回收等产业链领域拥有核心技术优势及前瞻性研发布局，致力于通过材料及材料体系创新、系统结构创新、绿色极限制造创新及商业模式创新，为全球新能源应用提供一流的解决方案和服务。公司以创新为发展根本，基于对电化学的深度理解、先进算法、算力、海量数据为基础，研发测试和实车反馈互相印证的研发闭环，通过数字化研发手段提升研发效率，不断升级产品解决方案，以满足多元化应用需求，助力新应用市场开拓。此外，公司作为全球领先的新能源创新科技企业，践行并推动产业链绿色低碳转型，在绿色原材料管理、物流清洁化、电池定向循环等维度持续发力，积极推动价值链上下游协同减碳，携手价值链伙伴推动更广泛的可持续发展。

　　公司持续现金分红，回报投资者，并实施回购，提振市场信心。自2018年上市至今，公司累计派发现金分红91.05亿元，其中2018年至2021年累计已实施的现金分红不低于2018年至2021年累计实现的合并归母净利润的10%。2022年度公司进一步提高投资者回报，将现金分红比例提升至20%，共计派发61.55亿元现金分红。公司2023年10月30日召开董事会第审议通过以集中竞价交易方式回购20-30亿元股份，截至2024年1月31日已累计回购公司股份1036.8万股，成交总金额为17亿元，占回购资金总额上限的56.68%。未来公司有望实现“长期、稳定、可持续”的股东价值回报机制，持续提升广大投资者的获得感。

　　全球电池龙头地位稳固，产品+客户具备多元化，高端车市场份额60%+。23年公司全球动力份额36.8%，同增0.6pct，其中国内份额44.5%（24年1月升至49.4%），欧洲/美国/其他地区份额35.1%/15.4%/27.8%，全球电池龙头地位稳固。随着公司返利锁量、量产神行电池，全球份额有望维持稳定，我们预计24年出货470-480gwh，同增25%，其中储能95gwh+，同增35%。公司产品和客户具备多元化，新能源高端车市场份额超60%，海外客户占比超50%，电池盈利维持0.075-0.08元/wh。

　　盈利预测与投资评级：我们维持23-25年归母净利润预期441/463/564亿元，同增43%/5%/22%，对应16x/15x/13x，基于公司全球电池龙头地位，给予24年25x，目标价263元，维持“买入”评级。

　　风险提示：电动车销量不及预期，电池行业竞争加剧。