信达证券-信用利差周度跟踪：城投债首单“统借统还”案例出现，进一步推动弱资质平台行情-240303

　　信用债收益率继续下行，利差分化，弱资质品种表现仍强。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周1Y期国开债收益率下行5BP，但是2Y和3Y期国开债收益率分别上行2BP和3BP。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）信用债收益率整体走低，1Y和2Y期AA级及以上品种收益率分别下行1BP和3-4BP，1Y和2Y期AA-级品种收益率分别下行8BP和11BP，3Y期各品种收益率下行4BP。从信用利差来看，1Y期AA级及以上品种利差被动上行4BP，1Y和2Y期AA-级品种利差分别下行3BP和13BP，2Y期AA级及以上以及3Y期各品种利差下行5-7BP。评级利差多数变化不大，1-2YAA/AA-评级利差下行7BP。期限利差多数下行3-4BP，AA-级3Y/1Y期限利差上行3BP。

　　贵州首单“统借统还”案例出现，进一步推动弱资质平台行情。本周，城投债信用利差整体下行。外部主体评级AAA级、AA+级和AA级平台信用利差分别下行3BP、5BP和9BP。其中，甘肃、天津、辽宁和云南AAA级平台信用利差分别下行8BP、8BP、7BP和7BP；贵州、广西和天津AA+级平台信用利差分别下行37BP、21BP和11BP；贵州、黑龙江、天津和吉林AA级平台信用利差分别下行39BP、19BP、17BP和16BP。

　　产业债利差整体下行。本周，混合所有制房企和民企地产债信用利差分别上行227BP和145BP，央企和地方国企地产债信用利差分别下行4BP和3BP。龙湖和美的置业信用利差分别下行95BP和1BP；远洋信用利差上行226BP，金地信用利差下行353BP；万科信用利差上行365BP，保利信用利差下行6BP。煤炭、钢铁和化工债信用利差分化，晋能煤业信用利差上行1BP，陕煤信用利差下行3BP，沙钢信用利差上行1BP，河钢信用利差下行2BP。

　　1Y期二永债利差明显上行，3-5Y期二永债利差表现分化。具体来看，1Y期商业银行二级资本债利差上行6-7BP，1Y商业银行永续债利差上行8-9BP；3Y期商业银行二级资本债利差下行1-3BP，3Y期AA级商业银行永续债和5Y期AA级商业银行二级资本利差分别下行2BP和1BP，其他二永债品种利差整体上行0-2BP。

　　产业永续债超额利差继续下行，城投永续债超额利差继续上行。本周，产业AAA3Y永续债超额利差下行0.61BP至11.51BP，处于1.54%分位数，产业AAA5Y永续债超额利差下行0.04BP至10.34BP，处于0.15%分位数；城投AAA3Y永续债超额利差上行2.58BP至18.07BP，处于5.36%分位数，城投AAA5Y永续债超额利差上行1.40BP至38.28BP，处于23.40%分位数。

　　风险因素：样本选择偏差和数据统计失误，城投和地产政策超预期。