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事件:众安在线发布2023年中期业绩公告,2023年上半年公司归母净利润2.2亿元,实现扭亏为盈。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
整体业绩:23H1归母净利润2.2亿元(去年同期-6.4亿元),实现扭亏为盈,主要受益于:1)资本市场回暖,投资收益净额+公允价值变动由22H1的3.8亿元提升至9.1亿元;2)综合成本率同比-0.7pct至95.8%,驱动承保溢利同比+51%至5.2亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中,保险、科技、银行业务净利润分别为4.5、-2.5、-1.8亿元,较22H1分别+7.6、-2.3、+0.4亿元。
保险业务:保费同比+37.5%至145亿元,原会计准则下COR同比-0.3pct至98.9%。新会计准则下COR同比-0.7pct至95.8%超预期,主要由产品结构优化带动赔付率同比-0.6pct至57.1%带来,费用率同比-0.1pct至38.7%;相较于原准则,新准则COR主要扣减了不可归属费用(中后台成本)以及获取费用摊销,但部分影响被再保分出所抵消。
1)健康生态:总保费同比+15.9%至50亿元,主要由个人客户规模与人均保费收入提升带来,23H1健康生态个险付费客户数1026万人,同比+14.5%,人均保费同比+8.5%至489元。公司产品矩阵不断丰富,以“尊享e生”为核心,延伸推出零免赔额版“尊享e生”、“尊享e生中高端医疗险2023”,满足多层次客户需求,驱动尊享e生系列总保费同比+51.5%至34.7亿元;门急诊险总保费同比+52.8%至1亿元;重疾险总保费同比+267.6%至7.77亿元;惠民保总保费增速超10倍。
综合成本率同比-3.8pct至92.5%,其中赔付率同比-17.1pct至38.0%,主要源于新保占比提升,及AIGC应用下公司核保风控水平进一步提升;费用率同比+13.4pct至54.5%,主要由加大营销及获客投入带来。公司自营渠道建设持续向好,总保费同比+163.1%,且续保率改善至87.4%。
2)数字生活生态:总保费同比+52.8%至58亿元。其中:①电商板块总保费同比+35.8%至30.98亿元,其中退运险同比+45.9%至29.58亿元;②航旅板块总保费同比+118.1%至14.42亿元;③创新型险种(包括宠物险、碎屏险、多场景意外险和家财险)总保费同比+47.9%至12.96亿元,其中宠物险保费交易额同比增长近100%至2亿元,公司持续迭代宠物险产品、推出差异化定价、融入宠物生态链(服务网络对接近1万家线下宠物医院和服务机构),满足不同层次的宠物保障需求,预计保费仍将保持高增;无人机保险总保费达同比+31.5%至2.74亿元。
综合成本率99.8%,同比持平,其中赔付率同比+3.6pct至68.4%,费用率同比-3.6pct至31.4%,主要受益于新渠道电商(抖音快手)退运险和利润较优的创新业务占比不断提升。
3)消费金融生态:总保费+52.0%至28亿元。综合成本率同比+0.4pct至90.7%,其中赔付率同比+11.6pct至60.8%;费用率同比-11.3pct至29.9%。后续随着经济的修复,赔付率有望降低。
4)汽车生态:总保费+54.3%至8亿元,其中新能源车险同比增速超228.7%。综合成本率同比-0.6pct至97.3%,其中赔付率+2.1pct至59.1%,费用率-2.8pct至38.2%。
投资端:保险业务净投资收益率2.2%,同比持平;总投资收益率4.0%,同比+3.4pct,主要源于资本市场回暖,总投资收益从去年同期的1.1亿元提升至7.2亿元。
科技板块:科技输出收入同比+22%至2.67亿元,新签约保险产业链客户35家,已累计服务750余家客户。其中国内科技输出收入同比+35.5%至1.5亿元,ZATech收入1.18亿元,管理层预期实施交付及合同收入确认将多集中于今年下半年,有望驱动科技板块收入提速。
虚拟银行/寿险:ZABank净收入1.52亿港元,其中非息收入占比约25.8%,净亏损率同比收窄60pct至131.8%。截至23H1,ZABank零售客户数接近70万,在中国香港18岁及以上人口中的渗透率达10%;净息差受益于加息周期及贷款产品持续丰富进一步提升至1.87%。ZALife实现总保费2.05亿港元。
投资建议:保费高增37.5%+COR同比优化,承保端表现超预期,投资收益好转带动利润修复弹性充足。一方面,受益于旅游恢复、平台经济向好,叠加公司主动加大费用投入,下半年保费高增态势有望延续,另一方面,公司积极布局AIGC等核心技术,当前AIGC中台「灵犀」及首批保险垂直场景AIGC应用智能内容创作平台「易创」和具备「对话生成式AI」的集智经营分析平台AI升级版已推出,后续经营效能有望持续改善,也有望带来科技输出业务增长新动能。目前公司23年PB为1.91倍,位于上市以来的22%。
风险提示:权益市场波动加剧;长端利率下行;科技赋能不及预期。
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