安信证券-家电行业动态分析：Q2重仓家电比例回升，白电增配明显-230726

　　主动偏股型基金重仓家电比例环比持续回升：我们以安信家电板块分类为依据（表1），分析主动偏股型基金重仓家电的情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】Q2白电内外销率先复苏，且原材料成本红利和汇率红利持续体现，主动偏股型基金重仓家电板块的比例延续回升态势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）Q2基金重仓家电持股比例为2.71%，环比提升0.71pct；Q2家电超配比例为0.62%，环比扩大0.66pct。展望后续，下半年空调消费有望延续较高景气度，且家电出口有望持续向好，家电板块基本面不断改善，家电持仓比例有望维持超配。

　　Q2白电板块获基金增配：Q2基金重仓白电市值占基金重仓总市值的1.42%，环比+0.52pct。其中，重仓持股美的集团、格力电器、海信家电、海尔智家的比例分别环比+0.29pct、+0.16pct、+0.04pct、+0.03pct。在A股所有标的中，白电被超配0.40%，环比+0.45pct。白电板块受市场的关注度持续回升，主要因为受到渠道补库存、热夏催化终端动销向好、前期需求回补等因素推动，今年以来空调内销延续较高景气度。据产业在线数据，Q2空调行业内销量YoY+30%。后续，滞后需求持续回补，叠加地产竣工数据改善的提振作用，空调内销有望延续较高景气度。

　　Q2黑电板块获基金增配：Q2基金重仓黑电市值占基金重仓总市值的0.39%，环比+0.03pct。Q2电视外销持续快速增长，基金重仓持股海信视像、兆驰股份比例环比+0.07pct、+0.01pct。国内投影仪消费景气较低，基金重仓持股极米科技、光峰科技比例环比-0.0018pct、-0.0005pct。我们认为当前家用投影仪普及率较低，行业成长空间较大，长期来看投影仪企业经营表现值得期待。

　　Q2基金增配厨房小家电板块，减配清洁小家电板块：Q2厨房小家电行业基金重仓比例环比+0.01pct。主要公司基金重仓比例中，新宝股份（ +0.006pct ）、苏泊尔（ +0.004pct ）、小熊电器（+0.001pct）、比依股份（+0.001pct）环比提升。Q2厨房小家电外销订单持续改善，且人民币贬值利好出口型企业，新宝、苏泊尔、比依受市场关注度提升。小熊品牌升级和精品化战略持续显效，市场关注度持续提升。Q2清洁小家电行业基金重仓比例环比-0.01pct，其中基金重仓持股科沃斯、石头科技的比例分别环比+0.01pct、-0.02pct，Q2扫地机、洗地机内销表现较为平稳。展望后续，随着国内外小家电需求持续复苏，小家电企业积极拓展新品、新渠道，我们预计企业经营表现将有所改善。

　　投资建议：年初以来，家电的复苏进度稳健。监测数据显示，家电的需求已经有所恢复，尤其空调行业的恢复节奏相对较快。另外，由于存在成本红利、汇率红利，下半年家电有望实现较好的业绩表现。结合估值，我们优先推荐美的集团、格力电器、三花智控，老板电器；部分家电出口企业的订单已经开始恢复，人民币贬值增厚相关企业利润，重点关注比依股份、新宝股份、奥马电器、石头科技。对其他推荐标的的分析，可参见我们的投资策略报告《国内复苏兑现，外销景气可期》。

　　风险提示：公募基金仅披露前十大重仓股，与实际全部持仓统计可能存在偏差。