甬兴证券-证监会3月15日发布修订六项文件点评：政策强监管，权益高质量-240317

　　核心观点

　　为深入贯彻落实中央金融工作会议、省部级主要领导干部推动金融高质量发展专题研讨班精神，推进建设中国特色资本市场，证监会于2024年3月15日发布了《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》等四项文件，并修订了《首发企业现场检查规定》等两项规定。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对此，我们的解读是：

　　一、《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》着眼于从源头提高上市公司质量，加强对企业发行上市活动监管，压实发行监管相关方责任，提出从严审核未盈利企业。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为，高质量的上市公司是二级市场投资的基础，A股投资者的“打新”资金是宝贵资源，只有好的IPO标的才能够承受住市场的考验，进而使投资者利益得到保障。另一方面，A股集中了各行业的头部和优质企业，是全方位展现我国经济、产业和科技基本面的平台，提高上市公司质量关系到股市的长期持续高质量发展，同时也对各行业数量众多的企业、尤其是有上市意愿的企业起到对标作用。文件中提到“实施新股发行逆周期调节”，考虑了市场的实际情况，有利于股市的平稳运行。

　　修订后的《首发企业现场检查规定》强调了“申报即担责”，进一步规范了现场检查程序，下一步证监会将大幅提高现场检查比例；而修订后的《首次公开发行股票并上市辅导监管规定》强调了证监会派出机构将关注首发企业的口碑声誉，督促其准确把握板块定位和产业政策。

　　二、《关于加强上市公司监管的意见（试行）》着眼于推动上市公司提升投资价值和加强投资者保护，主要关注打击财务造假、严格规范减持、加大分红监管、加强市值管理等方面。我们认为对于权益市场具有重要意义：1、上市公司内、外部具有信息上的不对称性，尤其是对中小投资者来说，财务报表可能是获知公司基本面情况的最主要来源。财务造假会影响到市场参与者对公司合理价值的评估、也可能会造成股价的大幅波动。严格监管上市公司的财务报表，是价值投资的重要着力点。

　　2、防范绕道减持，对通过离婚、质押平仓、转融通出借、融券卖出等方式绕道减持的行为严格监管，能够维护市场信心。重要股东的增持/减持行为具有一定的信号作用，另外在减持受限后，大股东可能会更有动力聚焦在公司经营层面，提升企业价值。

　　3、加大分红监管有两方面意义：第一，分红本身也是对公司业绩真实性的直接反映，提倡分红将引导投资者更关注上市公司的盈利能力和业绩可见度；第二、提升投资者的获得感，进而提高权益市场整体的吸引力，吸引更多资金流入。

　　4、推动上市公司加强市值管理，在2024年1月国资委提出央企上市公司市值管理考核后，此次证监会将市值管理加大了覆盖面。具体措施如股份回购等。根据Wind数据，2024年1月29日至3月16日A股央企回购金额26.5亿元，环比增加86.2%。除了股份回购，上市公司加强市值管理也会推动其改善盈利指标，进而提升公司估值和股价表现。

　　三、《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》，提出力争通过5年左右时间，形成10家左右优质头部机构引领行业；到2035年，形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构。摒弃明星基金经理现象，强化“平台型、团队制、一体化、多策略”投研体系建设，强化管理人、高管及基金经理与投资者的利益绑定机制，加快引入各类中长期资金。我们认为，加强监管是打造优质投行和投资机构的必由之路，能够促使证券公司和基金公司等在更规范的制度下，提升各项资本市场业务的专业能力，逐步形成具有国际竞争力的金融机构。而团队制对基金公司而言，有助于构建多样化的投资风格，减少明星基金经理现象所带来的风险。

　　四、《关于落实政治过硬能力过硬作风过硬标准全面加强证监会系统自身建设的意见》，明确了未来一个时期证监会的目标任务和具体举措，为以上几个文件的实施提供了保证。

　　投资建议。我们建议关注公告分红金额较往年增加的上市公司，以及2023年年报或业绩快报中净利润增长超预期的个股；在板块选择上，重视弹性与确定性兼备的大消费行业。

　　风险提示：政策实施进度不及预期。