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报告摘要:
年实现营收59.9亿/+49.4%;归母净利润4.53亿/+820.2%;经调净利润5.01亿/+622.7%,经调净利率8.2%/+6.5pct。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评:
疫情恢复迅速,太二、怂火锅尽显实力。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)收入端,按品牌分,九毛九餐厅收入为6.3亿/+4.0%,占比10.5%/-4.6pct;太二餐厅收入为44.8亿/+44.0%,占比74.8%/-2.8pct。怂火锅收入8.1亿/+210.4%,占比13.5%/+7.0pct。成本端,原材料占比为35.8%/-0.3pct,原材料占比稳定;员工成本占比为25.8%/-2.5pct,公司营运效率改善,员工成本优化显著;租金占比为14.4%/-2.5pct。利润端,2023年公司归母净利润4.53亿/+820.2%,经调净利润5.01亿/+622.7%,经调净利率8.2%/+6.5pct。另外因人民币兑港元贬值,公司全年产生2290万元的汇兑损益,加回后全年经调净利润为5.24亿元/利润率8.6%。公司经营利润为10.77亿/+108.5%,经营利润率18.0%/+5.1pct,其中九毛九经营利润为1.11亿/+41.9%,经营利润率为17.6%/4.7pct;太二经营利润为8.66亿/+94.6%,经营利润率为19.3%/+5.0pct;怂火锅经营利润为0.99亿,经营利润率为12.2%/+14.2pct。
太二稳健扩张,怂火锅/赖美丽交出满意答卷。门店情况:公司采取稳健方针实现战略聚焦。截至2023年,九毛九/太二/怂重庆火锅厂/赏鲜悦木/赖美丽烤鱼分别净开门店1/128/35/1/5家,相应门店总数分别为77/578/62/1/7家。翻台率:九毛九/太二/怂重庆火锅厂/那未大叔是大厨/赖美丽翻座率分别为1.8/3/2.8/1.3/3.3,分别+12.5%/+15.4%/+12.0%/-35.0%/+22.2%。
投资建议:鉴于旗舰品牌太二稳健增长+开放加盟,同时公司多品牌孵化能力出色,我们看好公司的品牌矩阵增长前景。建议重点关注太二下沉扩张+怂火锅放量,中长期关注赖美丽烤鱼门店模型成熟/加速扩张+九毛九门店模型优化/重启扩张。鉴于消费回暖对餐企重大利好,开店节奏/单店盈利恢复速度加快,预计公司2024/2025年归母净利润6.3/7.4亿元,对应PE分别为12/11倍。维持“买入”评级。
风险提示:食品安全风险;疫情反复风险;开店速度不及预期等。
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