国投安信期货-煤焦钢周报：铁水逐步回升，市场延续正反馈格局-240415

　　●要点概览━建材需求同比偏弱，环比表现尚可，低产量背景下螺纹去库较为顺畅，热卷去库缓慢，社库相对偏高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】高炉延续复产态势，铁水继续小幅回升，原料快速反弹挤压利润，复产持续性有待观察。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）经济复苏波折，房地产疲弱仍是拖累，地方化债制约基建，制造业逐步好转，3月钢材出口大增缓解内需压力。随着铁水回升，市场延续复产带来的正反馈逻辑，成本上升挤压利润，钢价偏强震荡为主。焦炭方面，随着铁水企稳回升，正反馈预期支撑价格走强，盘面升水幅度较大，波动或加剧。焦煤方面，随着铁水复产，正反馈预期支撑盘面走强，快速反弹后波动或加剧。

　　●终端需求—环比有所好转。本周，钢材现货继续反弹，上海螺纹3590元/吨(+160)，上海热卷3810元/吨(+100）。螺纹表观消费量286.6万吨(+10.7)，全国述材贸易商日均成交17.1万吨(+1.9）。螺纹社库下降5.0%，厂库下降10.9%，热卷社库下降1.6%，厂库下降0.9%。需求处于传统旺季，本周螺纹表需环比有所好转，表现好于预期，低产量格局下去库较为顺畅。热卷承接更多铁水，去库依然缓慢，制约钢厂复产空间。

　　●钢铁供给─铁水继续回升。本周，全国247家钢厂高炉开工率78.41(+0.吗炉产能利用率84.05(+0.44)，日均铁水产量224.75万吨(+1.17)。螺纹周产量209.95万吨(-2.68），长流程182.91 (-3.05) ,短流程27.04 (+0.37)﹔热卷周产量321.33万吨(-4.26）。估算的螺纹长流程毛利26元/吨，短流程毛利-309元/吨，热卷毛利196元/吨。高炉继续复产，铁水逐步回升，原料快速反弹挤压利润，复产持续性有待观察。电炉亏损幅度较大，复产空间受限，供应整体维持相对低位。

　　●焦炭—现货开启首轮提涨。铁水继续回升，炉料刚需好转，钢厂补库谨慎，仍以按需采购为主。随着第8轮提降落地，原料煤跌幅趁缓，焦企盈利边际恶化，提产动能不足，开工维持低位。供需边际改善，市场惰绪好转，投机需求回暖，产地库存明显下降，现货开启首轮提涨。随着铁水企稳回升，正反馈预期支撑价格走强，盘面升水幅度较大，波动或加剧。

　　●焦煤—市场预期改善。供应端继续复产，煤矿事故依然频发，节奏较为缓慢。铁水企稳回升，不过焦化开工依然偏低，原料按需采购为主，补库动能不足，产地系库有所放缓。蒙煤通关高位震荡，口岸情绪稍有好转。随着铁水复产，正反馈预期支撑盘面走强，短期快速反弹后波动或加剧。

　　●风险提示:国内经济大幅下滑，去产能、环保限产加码。