山西证券-纽威数控-688697-23Q2营收同比增长38.9%，海外销售贡献增加-230829

　　事件描述

　　公司披露2023年半年度报告：报告期内，公司实现营业收入11.08亿元，同比增长31.11%，实现归母净利润1.52亿元，同比增长30.56%；扣非归母净利润1.35亿元，同比增长24.44%，业绩基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　事件点评

　　报告期内，公司下游市场需求稳健增长，海外营收贡献加大，23Q2营收同比增长38.9%，增速环比Q1提升15.41pct。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）报告期内，公司营收维持高基数稳步增长，主要系公司产品在航天航空、光伏、风电、新能源车、半导体等行业市场需求稳定增长，以及积极开拓海内外市场所致。分季度来看，2023Q1/Q2营业收入分别为5.28亿元/5.80亿元，同比增长23.49%/38.9%；归母净利润分别为7172.67万元/8041.38万元，同比增长35.63%/26.34%；扣非归母净利润分别为6663.29万元/6826.28万元，同比增长44.75%/9.44%。

　　报告期内，公司期间费用率同比改善，毛利率、净利率略有下降。2023H1公司毛利率同比下降2.09pct至26.07%，净利率同比下降0.06pct至13.73%。报告期内，公司实施精细化管理，2023H1期间费用率同比下降0.41pct至12.93%，其中销售费用率6.65%，同比下降0.36pct；管理费用率6.16%，同比下降0.25pct；财务费用0.11%，同比增长0.19pct，主要系报告期内短期借款增加，利息支出相应增加所致；研发费用率4.57%，同比增长0.07pct，主要系报告期内对研发投入持续增加，研发人员薪资增加所致。

　　公司持续加大研发投入，已经具备部分产品型号丰富和核心功能部件自产优势，核心竞争力有望进一步提高。公司在机床精度与保持领域、机床高速运动领域、机床故障分析解决领域、操作便捷领域、复杂零件加工领域和功能部件自主研发领域掌握了一系列核心技术。在完善6大领域的核心技术基础上，公司将对数控机床的智能化领域进行研究，包括自适应加工技术，智能碰撞保护技术等。公司经自主研发，已开发出了大扭矩电主轴、高精度数控转台等部分机床核心功能部件，实现了该等核心功能部件供应自主可控、提高了功能部件与整机的匹配度，并有效降低了产品成本，从而提高了公司产品的市场竞争力。

　　公司积极开拓海内外市场，营销网络遍布全球。分地区来看，在国内公司以下游客户较为集中的长三角地区为重点销售区域，与此同时还建立了专门海外销售网络，报告期内，公司产品销售至40多个国家或地区。分销售模式来看，公司不断提升自身技术实力和品牌效应，采取经销与直销结合的销售模式，按照区域及销售规模配置销售人员，加大市场营销网点布局及销售团队建设力度，不仅提高了客户粘性、夯实了公司营销网络的稳定性，还有助于在重点区域提高公司数控机床的占有份额，扩大市场覆盖范围。

　　盈利预测、估值分析和投资建议：预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.3亿元、4.0亿元、4.8亿元，同比分别增长24.9%、21.4%、21.0%，EPS分别为1.0元、1.2元、1.5元，按照8月29日收盘价22.16元，PE分别为22.1、18.2、15.0倍，维持“买入-A”的投资评级。

　　风险提示：下游行业增长不及预期的风险；主要采用销售服务商及经销模式引致的风险；核心零部件进口依赖风险；新业务拓展不及预期的风险；行业竞争加剧风险；应收账款余额增加导致的坏账风险；存货跌价风险等。