安信证券-能科科技-603859-Q3业绩全面高增，转型期云产品与服务亮眼-231101

　　事件概述：

　　近日，能科科技发布了《2023年第三季度报告》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023年前三季度，公司实现营业收入10.85亿元，同比增长34.05%；实现归母净利润1.65亿元，同比增长51.49%，超过此前公司前三季度业绩预增公告的净利润增速区间平均值；扣非归母净利润约1.61亿元，同比增加50.91%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　Q3业绩全面高增叠加下游高景气

　　单Q3来看，公司营业收入3.53亿元（同比+29.06%），归母净利润0.63亿元（同比+43.72%），扣非归母净利润0.61亿元（同比+42.85%）。得益于公司自研产品持续落地，前三季度综合毛利率达到49.69%，同比增长5.05个百分点；每股收益同比增长50%，经营性现金流净额达到1.41亿元，同比增长637.4%。

　　在中国企业数字化稳步推进的大背景下，近年来我国智能制造行业持续发展，工业软件行业产品需求稳步增长。公司积极开展数字化生态建设，提升品牌知名度，同时不断优化内部产品结构，加强自研产品开发，增强公司产品的技术竞争优势。我们认为，公司所布局业务顺应产业趋势和国家政策，具备高成长性；下游的高景气叠加公司的稳健经营，进而实现了前三季度整体业绩的全面高增。

　　转型期间云产品与服务表现亮眼

　　作为国内智能制造与智能电气先进技术提供商，2023年是能科“创设云能力，拥抱云时代”的战略转型期。据公司官方微信公众号披露，前三季度云产品与服务方面表现亮眼，取得了2.56亿元的营业收入，同比增长90.99%，在全公司整体的收入占比23.72%，提升了7.08个百分点。在自研产品方面，公司的乐造企业应用已开发出了30余个企业应用，为制造业企业的研发、工艺、生产、质量到维修保障等全流程业务提供支持与赋能；乐研研发效能平台R2V1.09正式版成功发布。在云生态合作方面，能科全面拥抱华为云生态，深度参与软件开发生产线（CodeArts）和工业数字模型驱动引擎（iDME）等新一代工业软件产品线。在AI+方面，公司在乐系自研产品中积极探索，目前在乐仓产品线完成了基于大语言模型的智能搜索查询，支撑任务执行的智能知识推荐引擎；在乐数产品线实现了基于AI的预测性维护和智能数据分析，基于智能视觉处理的质量分析与管理。

　　投资建议

　　能科科技顺应国家新型工业化发展趋势，致力成为制造业企业的数字化转型合作伙伴，随着公司自研产品体系的建立和完善，盈利能力有望稳步提升。我们预计公司2023年-2025年的营业收入分别为15.76/19.77/24.69亿元，归母净利润分别为2.71/3.52/4.50亿元。我们给予2023年30倍动态市盈率，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为48.74元。

　　风险提示：

　　军工信息化发展不及预期，制造业企业数字化需求不及预期，市场竞争加剧的风险，技术创新发展不及预期等。