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行情回顾:3月18日-3月22日,燃气板块上涨0.02%,电力、环保、水务板块分别下跌0.41%、1.37%、1.11%,同期沪深300指数下跌0.70%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
需求增速维持高位,能源工作指导意见奠定年内基调:1-2月份,全国规上工业增加值、社零同比分别增长7.0%、5.5%,受益于经济表现及因公共卫生事件造成的上年低基数,全社会用电量累计15316亿千瓦时,同比增长11.0%,较上年同期提高8.7个百分点,2021-2024年三年CAGR为6.8%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)分产业看,二产、三产、居民用电同比分别增长9.7%、15.7%、10.5%。1-2月份,全国规上电厂发电量14870亿千瓦时,同比增长8.3%,较上年同期提高7.6个百分点,2021-2024年三年CAGR为6.2%。分电源看,全国范围内降水改善但区域分布不均,水电电量同比微增0.8%;水电出力不足保供压力下,火电增速亮眼,同比增长9.7%,较上年同期提高12.0个百分点;核电增速略有放缓,同比增长3.5%。近日,国家能源局印发《2024年能源工作指导意见》提出,“推动煤炭、煤电一体化联营,合理布局支撑性调节性煤电,加快电力供应压力较大省份已纳规煤电项目建设,力争尽早投产”,“2024年非化石能源发电装机占比提高到55%左右;风电、太阳能发电量占全国发电量的比重达到17%以上”。我们认为面对高增的需求叠加新机组投产,火电仍将全年交出亮眼表现;因基数扰动,1-2月份风光增速未全面兑现,但23年约290GW的新增风光装机,电量增速有望逐步释放。
水资源利用趋于节约化、集约化:近日,我国首部节约用水行政法规《节约用水条例》公布,提出:1)加强用水定额管理;2)加强用水总量控制和计划用水管理;3)规范用水计量和水价制度,建立促进节水的水价体系;4)控制高耗水产业项目建设。2022年我国有25个省处于缺水状态,其中严重缺水的4个,极度缺水的8个。我们认为,《条例》的发布有助于:1)进一步规范用水计量和水价制度,保障相关供排水企业盈利能力;2)推动老旧城市供水管网设施改造,减少管网漏损率,加强行业降本增效;3)推动农业节水灌溉技术的普及,相关企业或将收益;4)促进水资源循环利用,再生水的应用场景有望进一步打开。
投资建议:1-2月数据表明2024年全社会用电需求有望维持高增势头;发电侧,保供压力下火电高增。水电板块推荐长江电力、黔源电力,谨慎推荐国投电力、华能水电、川投能源;火电板块推荐申能股份、福能股份,谨慎推荐华电国际、江苏国信、浙能电力;核电板块推荐中国核电,谨慎推荐中国广核;绿电板块推荐三峡能源,谨慎推荐龙源电力、浙江新能。我国水资源相对短缺,《条例》的发布将推动水资源利用节约化、集约化发展,进而缓解全社会用水压力。水务板块谨慎推荐联合水务、复洁环保,建议关注金科环境、大禹节水;固废板块谨慎推荐三峰环境、玉禾田、瀚蓝环境、旺能环境、高能环境。
风险提示:需求下滑;价格降低;成本上升;降水量减少;地方财政压力。
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