天风证券-投资策略点评：回购增持热潮传递市场积极情绪，彰显经济复苏决心-230806

　　1、回购增持热潮的背景与原因

　　党的二十大明确提出，高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务，要健全资本市场功能，提高直接融资比重。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时监管方对证券违法违规行为的零容忍及严打击使市场环境不断得到净化，为资本市场各类监管条件的适度放宽提供了充分的支持。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　2022年10月，中国证监会发布修订后的《上市公司股份回购规则》，从回购条件、新上市公司回购限制、回购窗口期、回购与再融资交叉时的限制区间四个主要方面进一步提升了上市公司股份回购与增持的便捷性，给予上市公司回购更大的弹性和自主权；同日晚间，沪深交易所分别修订回购股份指引和股份变动管理指引，并向社会公开征求意见。监管层面的制度优化成为上市公司回购增持底气的重要来源，通过股份回购稳定股价，进而保护中小投资者利益打下基础。

　　另一方面，2023年以来，随着疫情影响进一步减弱，国内生产得到进一步恢复，中央政治局会议表达国内经济向好的预期，市场信心，尤其是上市公司对于宏观经济及经营业绩的预期逐渐得以提振，也为今年以来的上市公司回购热潮打下了基础。

　　2、回购增持热潮的意义

　　第一，上市公司回购增持热潮有利于向市场传递积极向好的情绪，彰显市场对于经济复苏的信心。7月24日召开的中央政治局会议指出，要活跃资本市场，提振投资者信心。股票回购及股东增持预示上市公司从二级市场购买更多的股票来自行持有，对自己股票的增持说明上市公司对自身的经营前景有较好的预期。对公司前景的良好预期目前已成为公司回购增持的原因之一，并起到不断向市场释放积极信号的作用，增强投资者信心，推动资本市场的活跃化。

　　第二，有利于稳定股价，保护投资者利益。大规模的回购、增持作为一种市值管理行为，通过向二级市场释放积极信号而起到了一定稳定股价、防止公司股价过低而偏离公司实际价值的作用。积极而良性的市值管理行为不仅有助于修复、提升公司自身形象，也有利于保护既有投资者的利益，改善投资者情绪。

　　同时，在经济复苏、上市公司掀起股份回购、增持热潮的前提下，对于市场中个别上市公司，借回购、增持进行市值管理，向市场释放虚假信号的行为，无论是监管还是投资者仍应加以警惕，一方面加强对回购、股东增持行为的关注与监管，另一方面也要在投资决策时综合判断上市公司基本面情况，理性看待回购行为。我们认为，在监管和投资者的共同关注与努力下，近期的回购、增持热潮将作为经济复苏、市场预期提升的积极信号，推动我国多层次资本市场建设更上一层楼。

　　风险提示：政策不达预期，宏观经济风险，地缘政治及中美关系影响等