国信证券-光峰科技-688007-转让GDC部分股权，加码成长业务发展-240413

　　事项：

　　公司公告：公司拟将全资子公司香港光峰51%的股权转让给公司实际控制人的全资公司LONGPINE，转让后，香港光峰将不再纳入公司合并报表范围。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本次转让主要为减少参股公司GDCTechnology Limited对公司发展可能带来的不确定性影响，香港光峰持有GDC 44%的股权，而GDC自2022年以来持续亏损，2023年亏损2690万元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此次交易对价为香港光峰持有GDC长期股权投资账面价值的51%，即1001万美元。

　　国信家电观点：1）公司转让香港光峰股权有利于减少GDC对公司发展带来的不确定性，优化公司资产结构和现金流，加速公司在车载等新兴业务的发展；2）公司车载业务已获得6个定点，其中问界M9已于2023年12月推出并进入量产交付阶段，据悉目前大定数量已突破7万，4月交付量预计为1.5万台。后续预计其余定点也将陆续量产交付，为公司注入新的增长点；3）公司B端业务迎来良好恢复，夯实公司利润基础：影院租赁业务预计在春节档票房创新高等带动下实现良好增长，专显业务预计保持平稳增长；C端家用投影业务受到行业影响，公司正积极调整，小明LCD投影表现突出，预计今年有望实现大幅减亏，优化基本面，实现经营企稳回升。4）公司激光显示技术全球领先，B端业务实现良好复苏；公司的智能座舱业务已形成较强的行业认同，普及了消费者的市场教育，形成了公司在智能座舱方面丰富的经验，同时公司在定点上具有较强的领先优势；公司在车灯和AR-HUD上也有成熟的产品方案和独创的技术方案，车载业务有望铸就二次增长曲线。考虑到家用投影行业的竞争情况及公司在车载领域的大力投入，调整盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润为1.0/1.7/3.0亿（前值为1.6/2.4/4.0亿），增速为-15%/+66%/+76%，对应PE=88/53/30x，维持“买入”评级。5）风险提示：行业竞争加剧；下游客户拓展不及预期；行业需求复苏不及预期。