招商证券-城投债一级市场双周报：城投债取消发行创近1年来新高-240413

　　一、城投债净融资：本期城投债净偿还规模为379亿，净融资规模持续缩量

　　本期（2024年3月16日-2024年3月31日）城投债净融资规模-379亿元，前值为287亿元，城投债净融资环比、同比分别减少约666亿元和747亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　1）从主体评级来看，本期除“其他评级”外的城投债净融资均有回落；

　　2）从行政级别来看，本期各层级城投债净融资环比、同比均有所回落；

　　3）从省份来看，重庆净融资规模较多，强省份净融资有所分化。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　二、城投债认购热度持续下降，本期城投债发行成本低位上行

　　城投债认购热度持续下降。本期城投债平均认购倍数为1.03倍，环比下降0.2倍，同比下降0.16倍。其中，黑龙江城投债有效认购倍数最高，为5.35倍。

　　本期城投债发行成本上行，但依旧位于近2年历史低位。本期城投债加权平均发行利率为3.01%，较上期上行18BP，同比下行153BP。

　　本期取消发行的城投债主体评级集中在中高等级，江苏、山东和湖南取消发行规模环比有所增加。本期城投债取消发行数量为40只，原计划发行规模为194亿元，取消发行规模环比增加101亿元，同比增加58亿元。

　　三、城投债注册审批：本期交易所和协会城投债审核通过率有所下滑

　　本期交易所审核反馈为“终止审查”的城投债有12只，拟发行规模190亿元，前值为259亿元。交易所审核反馈为“已通过发审会”与“注册生效”的城投债共61只，计划发行规模为1192亿元，前值为1125亿元。交易所城投债审核通过率为18%，上一期为39%。

　　交易所城投债平均反馈天数和反馈次数均有所减少。本期交易所城投债平均反馈天数为45天，较上期减少15天；本期交易所城投债平均反馈次数为3.7次，较上期减少1次。

　　交易商协会城投债审核通过率持续下滑。本期交易商协会城投债审核反馈为“完成注册”的城投债共38只，合计拟发行规模为414亿元，前值为501亿元。本期交易商协会城投债审核通过率为18%，上一期为40%。

　　四、城投债发行募集资金用途：“借新还旧”占比高位回升

　　本期城投债募集用途中“借新还旧”占比为90%，环比、同比分别上升7个百分点和3个百分点。

　　从审批机构来看，交易所和交易商协会城投债发行募集资金用途中“借新还旧”占比均有所上升，分别上升至93%和89%。

　　从行政级别来看，区县级城投债募集资金用途为“借新还旧”占比小幅回落，其余层级均有所上升。省级、市级、区县级和园区级城投债“借新还旧”占比分别为67%、95%、94%和94%。

　　从省份来看，本期青海、北京和山西城投债发行募集资金用途为“借新还旧”的占比环比有所上升。

　　风险提示：监管政策调整超预期，宏观经济走势超预期，数据提取和处理存在误差