德邦证券-百诚医药-301096-订单持续高增长，先行自主研发成果显著-230818

　　事件：公司发布2023年半年报，23H1营收4.23亿元，同比增长72.53%，归母净利润1.19亿元，同比增长40.51%，扣非净利润1.19亿元，同比增长61.69%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　23H1营收维持高增长，业绩持续超预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司23H1营业收入4.23亿元（+72.53%），归母净利润1.19亿元（+40.51%），扣非净利润1.19亿元（+61.69%）。单季度看，公司Q2实现收入2.63亿元，同比增长75.45%，归母净利润0.84亿元，同比增长28.86%；扣非归母净利润0.85亿元，同比增长46.79%。

　　经营效率稳步提升，一体化服务优势明显。截止2023年6月30日，公司新增订单金额6.27亿元，同比增长56.30%。公司“受托研发服务+研发技术成果转化+权益分成”经营模式整体实现营业收入4.07亿元，其中，受托研发中的临床前药学研究实现1.25亿元，同比增长37.98%；临床服务实现0.70亿元，同比增长61.24%。研发技术成果转化实现1.90亿元，同比增长174.87%。“药学研究+临床试验+定制研发生产”综合药物研发及生产的一体化服务优势明显，目前已建成研发和生产的全流程服务平台，CDMO/CMO生产基地赛默制药的发展建设及投入生产使用同步进行。

　　先行自主研发成果显著，技术转化收入大幅增长。截止2023年6月30日，公司已经立项尚未转化的自主研发项目超250项，研发成果技术转化47项，较去年同期增加20项，适应症涵盖呼吸、消化、感染、肿瘤、精神神经、心血管等多类疾病领域。公司项目注册申报65项，8个药品为全国前三申报，获得批件22项，较去年同期增加9项。在权益分成方面，公司拥有73项权益分成，已获批6项。研发技术成果转化收入1.90亿元，同比增长174.87%。

　　盈利预测与投资建议：国内仿制药红利依旧，公司积极扩张人才团队，项目储备充足，业绩持续高增长，订单增长显著，布局创新药与CDMO领域。预计2023-2025年公司营收分别为8.9/12.4/16.9亿元、归母净利润分别为2.8/4.0/5.4亿元。维持“买入”评级。

　　风险提示：药物研发失败风险，经营规模扩大带来的管理风险，行业监管政策风险，人力成本上升风险。