平安证券-理想汽车~W-2015.HK-价格体系与配置调整，L系列配置差异增强-240422

　　事项：

　　公司宣布，自2024年4月22日起，2024款理想L7\L8\L9以及理想MEGA全系降价，降价幅度达到1.8万~3万元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中L7、L8 Pro版本售价下调1.8万元，其他L系列车型降价2万元，MEGA降价3万元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　平安观点：

　　降价后L7\L8将标配空悬，与新上市的L6形成配置差异。3月12日，公司曾宣布将在2024款理想L7、L8车型中推出Air版本（非空悬版本），但此次降价后，Pro版车型价格已覆盖原计划推出的Air版车型，这意味着L7、L8将标配空气悬架。此前市场担忧L6上市后会造成L7意向订单流失，但通过此次价格和配置调整，L7与L6之间在售价保持一定差异的同时，配置区隔也明显拉大，对于“非空悬版本”有需求的用户可选择L6，对于预算稍高且对空气悬架有需求的用户可选择L7。

　　价格战背景下公司降价是正常行为，降价后相比23款L系列的终端优惠仍有所回收。从行业内其他车企来看，2024款新车型大部分都采用“降价增配”的策略以应对市场竞争，近期特斯拉等车企也宣布降价。理想L7\8\9的2024款上市时相比2023款车型在终端的优惠力度有明显回收，因此我们认为此次理想降价是为获取市场份额采取的正常措施。市场担忧理想L系列降价后会对单车盈利造成较大影响，但根据杰兰路此前统计的终端优惠数据显示，2023款理想L系列在24年年初终端优惠幅度达到3.3万~3.6万元，此次L系列价格下调幅度仍然低于此前23款L系列在终端的优惠幅度，同时考虑到价格调整后销量增加，规模效应的体现也可弥补单车盈利的下滑。

　　公司所处的细分领域竞争态势依然较好。我们认为公司24年销量基本盘L系列产品所面临的竞争环境依然相对较好。在20-30万元价格带内具备一定销量规模的插混（含增程）车型不多，在理想L6上市之前主要以问界M7为主，而L6的加入有望打破这一格局；在30-40万元价格带内，L7、L8降价后竞争力进一步增强，目前该价格带内的插混（含增程）车型也不多，主要以MPV腾势D9 DM-i为主；40万以上价格带，仅有问界M9与L9竞争，但L9降价后两款车型的起售价已相差6万元。

　　盈利预测与投资建议：车企需要在销量规模和单车盈利方面取得平衡，理想L系列所处细分领域竞争形势相对较好，理想汽车此次降价和配置调整有利于其全年销量目标的达成。公司目前保持健康的毛利率水平以及充足的在手现金，后手准备依然充足，我们维持公司2024~2026年净利润预测为145.6亿/254.7亿/356.2亿元，依然维持公司“推荐”评级。

　　风险提示：1）市场竞争日益激烈，其他车企如果跟进降价可能使得公司潜在订单流失；2）L系列销量恢复不及预期，导致公司2024年销量基本盘不稳；3）公司下半年还将推出3款纯电车型，销量可能不达预期。