财通证券-航天装备行业点评报告：朱雀验证火箭回收成功，卫星网络建设加速在即-240122

　　事件：2024年1月19日16时00分，蓝箭航天空间科技股份有限公司朱雀三号VTVL-1可重复使用垂直起降回收验证火箭在我国酒泉卫星发射中心点火升空，本次试验飞行时间约60s，飞行高度约350m，着陆位置精度约2.4m，着陆速度约0.75m/s，着陆姿态角约0.14°，滚动角约4.4°，火箭着陆平稳，落点准确，状态良好，飞行试验任务取得圆满成功。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本次试验箭采用与朱雀三号一致的不锈钢材料体系和全尺寸大推力液氧甲烷发动机，全面实现工程化验证，为2025年朱雀三号首飞奠定坚实基础。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　垂直起降试验是火箭回收预演，技术成熟加速可复用火箭落地。2012年9月SpaceX开始进行猎鹰9号原型机Grasshopper火箭的跳跃发射实验，连续8次垂直起降试验成功，最终SpaceX于2015年12月成功陆地回收猎鹰9号一级火箭，从跳跃试验到回收成功历经3年零3个月。在后发优势加持下，朱雀三号火箭有望实现甚至提前实现公司2025年具备首飞能力的目标，中国可复用火箭进度有望进一步加快。

　　可复用火箭可大幅降低航天运载成本，中国可复用火箭队伍正不断壮大。可复用火箭是降低运载成本的重要途经，根据《“猎鹰”9火箭的发射成本与价格策略分析》，一级火箭回收可将火箭发射成本降低约60%，一级加二级火箭回收可将火箭发射成本降低约80%。此前2023年11月2日和12月10日，星际荣耀分别完成了双曲线二号可复用验证火箭的第一、二次垂直起降飞行，本次朱雀三号试验火箭的垂直起降成功进一步壮大了中国可复用火箭队伍，中国商业航天有望多进程加速发展，未来火箭运力有望得到充分保障。

　　数万卫星蓄势待发，火箭可复用技术的逐渐成熟或将加速卫星互联网拐点的到来。2020年9月，中国星网以“GW”为代号申报了两个低轨卫星星座，共计12992颗卫星。2023年7月25日上海市松江区委书记程向民表示，上海松江加快开辟新领域新赛道，打造低轨宽频多媒体卫星“G60星链”，实验卫星完成发射并成功组网，一期将实施1296颗，未来将实现一万两千多颗卫星的组网。火箭运力及发射成本是当前大规模布局卫星互联网的重要瓶颈，中国火箭可复用技术的逐渐成熟或将加速卫星互联网的到来。

　　投资建议：建议关注卫星制造、地面设备制造、火箭设计制造等相关受益企业：1）卫星制造：中国卫星、复旦微电、铖昌科技、臻镭科技、国光电气、陕西华达。2）卫星监测及测试：思科瑞、西测测试。3）地面设备及其他：海格通信、佳缘科技。

　　风险提示：技术进度不及预期风险；下游需求不及预期风险；轨道及频谱资源抢夺加剧风险