国信证券-家电行业周报（24年第10周）：1~2月家电内销零售稳健增长，出口额增速创下此轮反弹新高-240311

　　核心观点

　　本周研究跟踪与投资思考：1-2月我国家电线上/线下零售额分别+16.6%/-6.6%，开年以来家电零售实现稳健增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】出口景气度则保持高位，1-2月我国家电出口额同比增长超24%，创下此轮外销反弹以来增速新高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　1-2月家电零售增长稳健，大家电表现占优。1-2月家电零售额预计实现小幅增长，刚需大家电销售增长较快，扫地机、洗地机需求向好。据奥维云网监测数据，1-2月家电全品类线上/线下累计零售额同比分别为+16.6%/-6.6%，预计1-2月我国家电零售额实现中高个位数的稳健增长。分品类看，刚需大家电品类如空调、冰箱、冰箱、油烟机、燃气灶等零售增速相对较快，线上实现10%以上增长、线下零售相对稳健；小家电销售表现分化，厨房小家电相对承压，扫地机、洗地机等生活电器线上线下均有一定增长。

　　家电1-2月出口额增长超20%，外销增速创下此轮反弹新高。1-2月我国家电出口量增速接近40%，出口额增长24%（人民币口径），出口增长持续高景气。海关总署数据显示，1-2月我国家电出口额达到1019.7亿元，同比增长24.3%；以美元计算，出口额为143.5亿美元，同比增长20.8%；出口量为6.3亿台，同比增长38.6%。家电出口在海外家电低库存、较低的原材料及海运成本和同期低基数下实现强劲的弹增长，1-2月外销增速创下2023年初此轮外销反弹增长以来新高。同时在成本降低及人民币贬值的影响下，出口均价有所回落，1-2月我国家电出口均价同比下降12.9%至22.7美元/台。

　　家电企业纷纷响应以旧换新号召，苏宁、极米开启以旧换新补贴。近期中央频频表态鼓励和支持消费品以旧换新，各家电企业也纷纷行动起来，以实际行动响应国家号召。苏宁于3月8日0点正式上线以旧换新百亿补贴专场，提供至高30%直降的大额补贴，线上线下均可参与。活动品类涵盖空调、冰箱、洗衣机、电视、热水器、厨房电器、手机、电脑等。极米科技3月8日对以旧换新服务进行升级，回收机型涵盖极米、爱普生、当贝、峰米、坚果和小米的投影仪产品。在回收价格方面，极米的回收价格约为当前机型售价的30%-60%，且在3月回收的指定机型还有部分等值积分赠送。

　　重点数据跟踪：市场表现：本周家电周相对收益+1.55%。原材料：LME3个月铜、铝价格分别周度环比+2.0%、+1.6%至8645/2256美元/吨；上周冷轧价格周环比-1.3%至4640元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线周环比分别-3.28%/-5.42%/-6.38%。海外天然气价格：周环比+5.8%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化+0.05%/+0.17%/-0.17%。

　　核心投资组合建议：白电推荐美的集团、海尔智家、海信家电、奥马电器、格力电器；厨电推荐老板电器、火星人、亿田智能；小家电推荐倍轻松、小熊电器、光峰科技、石头科技。

　　风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。