华安证券-中金黄金-600489-业绩受益于金价上行，重点项目持续推进-241104

　　公司发布2024年三季报

　　中金黄金2024年前三季度实现营收460.45亿元，同比+1.08%；实现归母净利润26.43亿元，同比+27.55%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】单24Q3公司实现营收175.12亿元，同比+9.2%；实现归母净利润9.0亿元，同比+29.24%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　金铜价格同比提升，矿产金量减价增

　　价格方面，2024年前三季度国内黄金和铜均价分别为537.1元/克和7.47万元/吨，同比分别+21.3%和+9.3%。分季度来看，黄金价格延续高增长，Q3均价569.4元/克，同比+24%，环比+3%，且Q4延续增长；Q3铜价7.51万元/吨，同比+8.8%，环比略有下降，但Q4有所回升。

　　产量方面，公司24Q3矿山产金、冶炼金、矿产铜、电解铜产量分别为13.05吨、27.80吨、6.21万吨、28.94万吨，同比分别-6.24%、-7.33%、+2.34%、-7.69%。

　　贯彻“资源生命线”战略，持续推进重点项目建设

　　上半年公司内蒙古矿业有限公司深部资源开采项目一期工程已投入使用；目前纱岭金矿建设项目正有序推进中，安徽太平前常铜铁矿改扩建项目正开展中段平巷以及采切工程施工。公司加大国内重点成矿区带地质勘探工作力度，全力推进周边资源拓展及深部找矿，持续加大对企业周边区域资源的整合力度，矿山资源量有望持续提升。

　　投资建议

　　我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为37.3/43.5/50.6亿元（前值为36.39/43.13/49.65亿元），对应PE分别为20/17/15倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　金、铜等价格大幅波动；矿山产量不及预期；矿山安全及环保风险等