民生证券-建材建筑行业周观点：提价频发，水泥&玻纤龙头利润预期修复-240414

　　封面观点：①玻纤复价视角，4月13日中国巨石发布调价通知函，细纱薄布价格在历史底部已徘徊近三年，4月15日起恢复性调价：G75纱复价400-600元/吨，7628电子布复价0.2-0.3元/米，其他产品参考调整。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】为应对成本上涨、产品亏损，玻纤厂家为保障可持续发展和供应能力，估计将陆续调价，建议关注【中国巨石】【中材科技】【国际复材】。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）②水泥涨价视角，4月10日起，长三角沿江熟料价格公布上调30元/吨，涨后装船价240-250元/吨（去年同期价格365-375元/吨）。今年4-5月增加错峰生产20天，供需关系缓解，价格降至底部，为提升盈利企业积极上调价格。关注头部水泥企业【海螺水泥】【华新水泥】【天山股份】，同步关注低估值港股【海螺】【华新】。③低空经济视角，政策力度超预期，关注碳纤维+设计。碳纤维复材占无人机结构总质量60-80%，建议关注【中复神鹰】，同步关注其他新材料如芳纶等；低空经济规划设计先行，建议关注【设计总院】【深城交】【华设集团】。④资源品视角，关注资产重估价值，建议关注中国中铁（拥有中国黑龙江鹿鸣钼矿，刚果（金）华刚铜钴矿、绿纱铜钴矿、MKM铜钴矿，蒙古国乌兰铅锌矿等5座矿山）、中国中冶（海外矿产资源包括在巴布亚新几内亚的镍钴项目、巴基斯坦的杜达铅锌矿项目和山达克铜金矿项目）、中旗新材（广西石英砂矿）。⑤设备更新视角，关注【中材国际】【科达制造】【中钢国际】，下游分别对应水泥、瓷砖&锂电、钢铁等领域；消费品以旧换新视角，关注【奥普家居】【伟星新材】【三棵树】【兔宝宝】【北新建材】，分别对应厨卫浴霸、凉霸等产品，管道&净水，内墙涂料，板材家具，板材&涂料等几个细分品类。⑥Q1景气同比视角，建议重点关注1）零售业务占比高、二手房领域后端建材：【北新建材】【兔宝宝】【伟星新材】，2）玻璃单箱净利较优，叠加基数偏低：【旗滨集团】，3）中硼硅药玻渗透加速：【山东药玻】【力诺特玻】，4）半导体洁净室招标继续景气，盈利存在改善空间：【圣晖集成】【柏诚股份】，5）发货维持高增：【西大门】【王力安防】。⑦出海视角，继续看好新兴市场机会，重点推荐【科达制造】（非洲+南美）、【中材国际】（非洲+中东+东南亚）、【北方国际】（中蒙煤贸易+欧洲+东南亚水电站运营）、【华新水泥】（非洲+中亚+中东）、【北新建材】（非洲+中亚），重点关注【上海港湾】（东南亚+中东），以及出口链【西大门】【山东药玻】【共创草坪】【中国巨石】。⑧央企国企视角，完善考核制度、加强市值管理有望形成趋势，优质国央企有望起表率，重点关注【北新建材】【中国铁建】【中材国际】【凯盛科技】【隧道股份】。

　　开工高频跟踪第13周：①二手房成交面积（4.7-4.13）：北京环比+87%，同比+0.22%；深圳环比+54.91%，同比+33.74%；南京环比+121.84%，同比-6.94%；杭州环比+12.71%，同比-39.54%；成都环比+108.07%，同比-5.97%；青岛环比+62.34%，同比+22.01%。②本周全国水泥市场价格环比+0.33%，华东(不含鲁)水泥出货率环比+7pct至61.75%，华中水泥出货率环比+5.91pct至51.36%，华南环比+1.66pct至58.33%，长三角库容比环比+2.67 pct至76.33%。③本周浮法玻璃重点检测库存较上周-9.19%。④沥青装置开工率为29.40%，环比上周上涨2.9%，同比去年下降7.6%。

　　（1）新基建+老基建：①新疆基建、西藏基建：投资景气突出，项目加快落地，关注【新疆交建】【青松建化】【西藏天路】【苏博特】。②内蒙荒漠化治理：关注生态修复与地方化债进展，关注【蒙草生态】。③水泥：关注较历史时期PB显著偏低的【海螺水泥】、差异化龙头【华新水泥】。④粮食安全：粮仓+冷链新基建关注【中粮科工】。⑤城中村+设计：关注【德才股份】【华阳国际】等地方设计龙头。⑥建筑洁净室：关注【圣晖集成】【柏诚股份】【亚翔集成】。

　　（2）地产链：继续“跟地走”，政策托底、结构性机会更重要。1-2月全国房地产开发投资额1.2万亿元、同比-9%，降幅较23年全年有所收窄。继续关注【伟星新材】（2023年业绩快报超预期）【北新建材】【兔宝宝】【奥普家居】【坚朗五金】【东方雨虹】【三棵树】【天安新材】【亚士创能】，2020年后上市关注【森鹰窗业】【王力安防】，港股关注【中国联塑】。

　　（3）玻璃：①浮法玻璃：价格止跌反弹，多地价格提涨，中下游补货相对积极。本周国内浮法玻璃均价1729.05元/吨，较上周均价下跌15.18元/吨，跌幅0.87%。重点监测省份生产企业库存总量为5620万重量箱，较上周三库存减少569万重量箱，降幅9.19%，库存天数约26.62天，较上周三减少2.32天。②光伏玻璃：整体交投尚可，库存缓降。3.2mm镀膜主流订单价格26.25元/平方米，环比持平，重点关注【旗滨集团】【金晶科技】【凯盛新能】，港股关注【信义玻璃】【中国玻璃】。

　　（4）玻纤：粗纱：本周无碱2400tex全国均价3181.92元/吨，环比上周+2.12%，同比下跌21.63%。电子布7628主流3.3-3.5元/米。关注【中国巨石】【中材科技】【长海股份】【宏和科技】。

　　（5）新材料：①药用玻璃：看好中硼硅拉管良率提升、中硼硅模制瓶需求增长，重点关注【山东药玻】【力诺特玻】。②碳纤维关注【中复神鹰】。本周碳纤维国产T700(12K)价格为140元/kg，环比持平，同比-26.3%。③PEEK“以塑代钢”应用于机器人领域，可起到轻量化、耐磨自润滑、刚性/柔性兼具等优点，有望在机身重要关节、轴承等领域率先渗透。④胶粘剂关注【硅宝科技】。有机硅DMC现货价为14500元/吨，环比上周下降560元/吨，同比去年下降740元/吨，下游建筑胶、光伏胶、动力电池胶、硅碳负极等持续高景气，拟收购嘉好股份拓展海外消费领域。⑤先进封装材料关注【德邦科技】。

　　风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策变动不及预期；原材料价格变化的风险。