天风证券-海信视像-600060-营收稳健增长，全球化能力持续提升-240423

　　事件：公司发布2024年一季报，实现营业收入127.0亿元，同比+10.6%；实现归母净利润4.7亿元，同比-24.8%；实现扣非归母净利润3.8亿元，同比-21.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　营收稳健增长，引领行业高质量发展。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司24Q1实现营业收入127.0亿元，同比+10.6%。行业端，24Q1国内黑电市场量减价增——奥维云网推总数据显示，24Q1中国彩电市场销量规模为706万台，同比下降5.3%，在上游面板价格高位波动与彩电行业结构升级趋势延续的影响下，Q1彩电单价持续上行，市场销额规模为255亿元，同比增长12.6%。一季度黑电产业不乏结构性亮点：75英寸及以上产品销量份额全线提升，国内Mini LED销售24.4万台，同比增长约95%。在此背景下，公司坚持“百寸领航”的市场策略，持续优化产品结构，坚定推动行业向高端化和大屏化升级。

　　面板价格拖累毛利率，费用有效管控。24Q1公司整体毛利率15.8%，同比-2.4pcts，主要受面板成本变动影响。费用端，公司24Q1销售/管理/研发/财务费用分别为6.1%/1.7%/4.1%/0.2%，同比-0.6/-0.2/-0.4/+0.1pct，费用端合计优化1.0pct。综合影响下，24Q1实现归母净利率3.7%，同比-1.7pcts。

　　投资建议：公司是全球显示行业龙头企业之一，在行业竞争格局持续优化的背景下，全球化发展能力持续提升，多元化品牌矩阵运营能力及经营效率持续提高，后续有望带动产品结构升级、盈利能力企稳修复。同时，公司持续深耕和突破高效协同、独立发展的“1+（4+N）”产业布局，在MiniLED、MicroLED、虚拟现实显示及AIGC等新技术方面加快研发和产品推广，持续夯实在显示行业的引领地位。我们看好公司中长期平稳向好发展，预计24-26年归母净利润24.1/28.0/32.3亿元，对应24-26年PE分别为14.5x/12.5x/10.8x，维持“买入”评级。

　　风险提示：面板价格快速攀升增加公司成本压力，或下跌过快导致行业价格竞争加剧，影响公司利润率；新显示业务发展不及预期。