开源证券-圣农发展-002299-公司信息更新报告：发力养殖食品降本成效显著，低位投资价值显现-241027

　　发力养殖食品降本成效显著，低位投资价值显现，维持“买入”评级

　　公司发布2024年三季报，2024Q1-Q3营收137.62亿元(同比-1.18%)，归母净利润3.83亿元(同比-48.25%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】单Q3营收49.25亿元(同比+1.62%)，归母净利润2.81亿元(同比-10.38%)。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截至2024年9月末，公司资产负债率52.79%(同比-0.80pct)。渐入Q4肉类消费旺季，白鸡价格趋势向上，我们维持原盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.82/8.11/15.59亿元，对应EPS分别为0.55/0.65/1.25元，当前股价对应PE为24.6/20.7/10.8倍。公司白鸡出栏稳增降本成效显著，持续发力食品端，低位投资价值显现，维持“买入”评级。

　　白鸡出栏稳增降本成效显著，推进自研种鸡圣泽901Plus全面替代

　　2024Q1-Q3公司鸡肉销量102.30万吨(同比+18.87%)，销售收入101.09亿元(同比+2.13%)，销售均价约9881.72元/吨(同比-14.08%)。生产端，2024年前三季公司屠宰量同比增长超22%，养殖成本稳步下降成效显著，2024Q3公司养殖成本降至9300元/吨以内，9月降至9000元/吨，9月单吨综合造肉成本创下年内新低，不含原料成本达历史最佳水平。种鸡端，公司继续挖掘自研种鸡生产性能综合优势，逐步实现圣泽901Plus品种的全面替换，养殖效率不断提高。

　　公司持续发力食品端，持续推出新品销量稳步增长

　　2024Q1-Q3公司肉制品销量26.72万吨(同比+9.33%)，销售收入59.00亿元(同比-3.52%)，销售均价约22080.84元/吨(同比-11.75%)。产能方面，食品十厂产能逐步释放，为公司新增年6万吨食品深加工产能。B端，重客、餐饮、出口多渠道销量均实现增长，其中出口渠道销量同比增长超30%，产品高品质溢价优势明显。C端，零售板块线上、线下渠道均衡发力，持续推出新品，推动品牌建设，聚焦于产品的多样化，2024Q1-Q3公司C端收入同比增长接近20%。

　　风险提示：疫病风险，白羽鸡产能扩张超预期，公司产能推进不达预期等。