群益证券-爱美客-300896-4Q业绩回暖，布局光电抗衰扩充赛道-240108

　　事件概要：

　　公司预告2023年全年录得净利润18.1亿-19亿，同比增43%-50%，以此测算，4Q录得净利润3.9亿至4.8亿之间，同比增41%-74%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】4Q业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　点评：

　　比照3Q来看，4Q公司业绩明显回暖（3Q收入及利润增速分别为17.6%和13.3%）。我们认为一方面受益需求端改善，估计濡白天使销售规模继续扩大，覆盖机构数量上升，嗨体等较成熟产品影响力稳步提升，市场渗透率提升；另一方面，22Q4受疫情影响基数较低（22Q4收入及利润增速分别为5.8%和11.2%）。费用方面，我们预计研发费用投入依旧较大，但管理费用、销售费用等使用效率提升，公司费率变动控制在合理区间。

　　内生外延双管齐下。11月初，公司与韩国Jeisys公司签订合作协议，Jeisys授权公司独家负责其旗下Density（射频紧肤）和LinearZ（高强聚焦超声）医疗美容治疗设备及配套耗材在中国内地的推广、分销、销售和相关服务。通过此次合作，公司将韩国两款商业化的皮肤无创抗衰仪器引入国内，意味着公司进军光电抗衰赛道，利于丰富医美产品管线，未来有望增厚盈利。此外，11月初公司亦宣布投资美丽健康产业化创新建设项目，总投资8.1亿，建设期4年，用于生产凝胶类、溶液类产品；项目建成后将扩大目前产能，丰富产品供给，从而进一步提高公司市场竞争力。

　　后市展望，公司成熟产品市场口碑佳，影响力逐步提升，储备产品丰富，4Q业绩已有改善，后续增长可期。

　　维持盈利预测，预计2023-2025年将分别实现净利润18.5亿、26亿和33.6亿，分别同比增46%、41%和29%，EPS分别为8.54元、12.03元和15.52元，当前股价对应PE分别为32倍、23倍和17倍，维持“买进”。

　　风险提示：需求复苏不及预期，行业监管超预期，费用增长超预期