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2022年计算机行业整体业绩承压。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】以申万计算机板块为例,1)在营收层面,计算机板块的营业收入合计为11,394.6亿元,同比增长6.5%,受22年全年宏观环境影响,相较于2021年营收增速略有下滑;2)在归母净利润层面,计算机板块2022年实现归母净利润291.1亿元,同比下滑39.2%,我们认为净利润增速大幅低于营收增速主要系板块公司在2022年加大了销售和研发费用投入。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2022年计算机板块公司整体销售费用、研发费用投入分别为869.0、1,073.9亿元,同比+11.8%、+17.5%,远高于收入增速。
相比于2022年,计算机板块2023Q1收入持续延续稳健增长,利润端同比高增。计算机板块2023年第一季度实现营收共2,328.5亿元,同比增长5%;实现归母净利润50.2亿元,同比增长104.2%。从单季度情况来看,2023年一季度营收稳健增长,利润端同比高增,主要由于1)行业景气度上行,2023年一季度计算机板块整体毛利率、净利率分别为26.39%、2.25%,相较于2022年一季度同比提升1.14、1.10 PCT,盈利能力同比改善;2)2023年一季度部分公司公允价值变动净收益大幅提升;3)2022年一季度受宏观环境影响,计算机板块合计归母净利润仅24.6亿元,基数较低。
计算机板块受AI催化,23Q1板块估值、公募配置比例双升。23Q1计算机板块受AI催化,板块估值持续拉升,截至2023年4月28日,计算机板块的动态市盈率为69.41倍,高于历史中枢水平。公募基金配置计算机的比例一般在4%-5%之间;截至23Q1,公募基金配置计算机的比例为6.99%,环比大幅提升(+3.24 PCT)。展望未来,我们认为在国家科技战略的大背景下,随着整体板块业绩的稳步发展,AI对板块公司的持续赋能,公募基金对计算机板块的配置有望继续提升。
海外巨头积极拥抱AI,应用+算力双轮发力。1)应用端:海外微软、Meta发布AI相关应用,国内应用端有望百花齐放,AI+成为B、C两端软件应用亮点,例如科大讯飞、金山办公、三六零等公司通过AI赋能自身产品,在教育、医疗、汽车、办公、搜索等领域多点开花。2)算力端:GPT 5后NLP大模型逐步走向收敛,ASIC将大有可为,头部厂商纷纷切入AIASIC领域。
投资建议:对计算机板块维持“超配”评级,尤其关注AI+应用赛道。2023年经济逐步恢复,计算机公司也普遍开始提效降本,需求的回暖有望在2023年显著贡献利润弹性,尤其在当全球以AI共振的背景下,计算机产业各领域仍会持续景气。从当前ChatGPT高景气度来看,国内要重点关注应用领域AI+表现,如AI+办公、教育、医疗、搜索、舆情管理、内容审核等,重点关注AI应用类厂商,科大讯飞、金山办公、三六零、美亚柏科、拓尔思等。
风险提示:经济恢复不及预期,计算机各下游需求持续疲弱;ChatGPT商业化落地不及预期;中美贸易摩擦加剧。
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