华安证券-农林牧渔行业周报：生猪均价周环比上涨3.3%，猪价高点值得期待-240518

　　主要观点：

　　生猪价格周环比上涨3.3%，猪价高点值得期待

　　①生猪价格周环比上升3.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周六，全国生猪价格15.49元/公斤，周环比上升3.3%；涌益咨询（5.10-5.16）：全国90公斤内生猪出栏占比3.58%，维持低位；全国出栏生猪均重125.3公斤，周环比下降0.11公斤，同比上升3.02公斤，连续第4周下降；175kg、200kg与标猪价差分别为0.12元/斤、0.23元/斤；150kg以上生猪出栏占比4.37%，周环比下降0.05个百分点；②仔猪价格震荡下行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）涌益咨询（5.10-5.16）：规模场15公斤仔猪出栏价689元/头，周环比基本持平，同比上涨1.3%；50公斤二元母猪价格1575元/头，周环比持平，种猪补栏积极性持续低迷。5月17日，上海钢联7公斤仔猪价格539.52元/头，周环比持平，同比下降0.9%；5月17日，博亚和讯全国52个城市15公斤、20公斤仔猪均价分别为44.1元/公斤、36.84元/公斤，周环比分别下降0.6%、0.5%，同比分别上涨7.4%、6.4%；③4月18家上市猪企出栏量同比下降1.6%，1-4月同比上升5%。4月18家上市猪企合计出栏1239万头，同比下降1.6%，出栏量（万头）从高到低依次为，牧原股份545、温氏股份248.3、新希望147.6、大北农51.8、天邦食品45.52、唐人神31.5、中粮家佳康24.4、天康生物24.1、华统股份20.1、京基智农19.2、正邦18.2、神农集团17.1、傲农生物15.5、金新农10.6、立华股份7、罗牛山6.8、东瑞股份5.4、正虹科技0.5；出栏量同比增速从高到低依次为，立华股份84%、神农集团70%、京基智农43%、金新农32.3%、温氏股份17.9%、唐人神17.7%、大北农4.4%、牧原股份2%、华统股份0%、天邦食品-0.4%、天康生物-2%、罗牛山6%、新希望-6.2%、东瑞股份-16.6%、中粮家佳康-36.1%、傲农生物-63.8%、正邦-68%、正虹科技-80.6%；④市场逻辑转向周期反转，猪价高点值得期待。回顾2021年6月-2022年3月，统计局公布的能繁母猪存栏量累计下降8.3%，受产能去化、延迟配种、二育等多重因素影响，猪价于2022年10月26日达到峰值27.66元/公斤；本轮周期2022年12月-2024年期间累计去化9.1%，猪价高点值得期待。站在当前时点，生猪均重变化、南方暴雨天气对疫情的影响，将影响本轮猪周期价格高度，截止目前，生猪出栏均重较2022-2023年同期明显偏高，但仍处于可控状况，且90公斤以内低体重出栏占比处于历史最低水平，南方疫情仍需观察；⑤估值处历史低位，继续推荐生猪养殖板块。据2024年预测生猪出栏量，温氏头均市值3394元、牧原3723元、巨星农牧5000元、华统3525元、新希望3007元、天康生物2400元、中粮家佳康1978元。一、二线龙头猪企估值多数处历史低位，继续推荐生猪养殖板块，重点推荐温氏股份、牧原股份、巨星农牧、唐人神、天康生物。

　　白羽鸡4月祖代更新量14.89万套，黄羽父母代在产存栏创同期新低

　　①白羽鸡4月祖代更新量14.89万套。本周五，鸡产品价格9550元/吨，周环比下跌0.7%，同比下降15.5%。白羽肉鸡协会公布月报：4月祖代更新量14.89万套，同比增长34.8%；1-4月祖代更新量43.86万套，同比增长7.7%，其中，进口占比41%，自繁占比59%；4月父母代鸡苗销量548.33万套，同比下降1%，环比下降18.6%；1-4月父母代鸡苗销量2291.58万套，同比增长3.2%；②黄羽父母代在产存栏创2018年以来同期新低。2024年第16周（4.15-4.21）：黄羽在产祖代存栏142.26万套，处于2020年以来同期最低水平；黄羽在产父母代存栏1298.8万套，黄羽父母代鸡苗销量97.1万套，处于2018年以来同期新低，2024年黄羽鸡产业链有望获得正常盈利。

　　24/25年全球玉米、小麦库消处近年低位，大豆处00/01年以来高位

　　①24/25全球玉米库消比处16/17年以来低位。USDA5月供需报告预测：24/25年全球玉米库消比22.1%，预测值较23/24年下降0.1个百分点，处16/17年以来最低水平。中国农业农村部市场预警专家委员会5月报：23/24年全国玉米结余量1333万吨，预测值月环比下降50万吨，结余量较22/23年增至794万吨；24/25年全国玉米产量2.97亿吨，同比增长2.8%，结余量1036万吨，较23/4年下降297万吨；②24/25全球小麦库消比处14/15年以来最低水平。USDA5月供需报告预测：24/25年度全球小麦库消比24.9%，预测值较23/24年下降0.5个百分点，处14/15年以来最低水平；③24/25全球大豆库消比处00/01年以来高位。USDA5月供需报告预测：24/25年全球大豆库消比22.1%，预测值较23/24年度上升2个百分点，处00/01年以来高位。中国农业部市场预警专家委员会5月报：23/24年全国大豆结余变化155万吨，预测值月环比增加61万吨，结余量较22/23年下降约200万吨；24/25年全国大豆产量2054万吨，同比下降1.4%，结余量40万吨，较23/24年下降115万吨。

　　4月猪用疫苗景气度明显提升，非瘟疫苗进展需持续跟踪

　　4月，猪用疫苗景气度明显提升，猪用疫苗批签发同比增速由高到低依次为，高致病性猪蓝耳疫苗220%、猪乙型脑炎疫苗133.3%、猪细小病毒疫苗100%、口蹄疫苗42.9%、腹泻苗20%、猪圆环疫苗15.4%、猪瘟疫苗-29.9%、猪伪狂犬疫苗-41.7%。1-4月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，猪乙型脑炎疫苗21.4%、高致病性猪蓝耳疫苗16.7%、猪细小病毒疫苗7%、口蹄疫苗-1.4%、猪圆环疫苗-12.8%、腹泻苗-13.9%、猪瘟疫苗-28.2%、猪伪狂犬疫苗-51.8%。非瘟疫苗进展需持续跟踪，非瘟疫苗若商业化应用，有望催生百亿元大单品市场，猪苗空间将显著扩容，我们继续推荐普莱柯、科前生物。

　　风险提示

　　疫情失控；价格下跌超预期。