新湖期货-铝：通胀预期高涨，铝价暂高位运行，氧化铝，基本面矛盾暂不突出，期价受铝价及宏观情绪左右-240413

　　一、一周行情回顾

　　本周铝价加速上涨，再创新高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】价格上涨基本面提供驱动相对有限。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）虽然正处传统消费旺季，消费总体仍有回升，但价格快速上涨对消费回升力度有明显抑制作用。而产量继续增加，因云南复产推进。虽然进口亏损扩大，进口暂受影响，不过俄罗斯铝维持流入状态，供应总体仍有增加。近期显性库存去库并不明显。相对而言，宏观面主导了近期铝价走强。美国3月通胀大幅高于预期，经济强劲复苏预期得到巩固，市场乐观情绪高涨，有色金属价格普涨。沪铝主力合约攀升至2070O元/吨水平，收于20735元/吨，一周涨4.07%。周五夜盘一度接近2.1万元/吨，之后回落并收于20650元/吨。

　　本周氧化铝期货反复震荡，在铝价大幅上涨带动下，氧化铝期货价格重心小幅上移，总体在3350元/吨上下波动，收于3365元/吨，一周涨1.36%。而现货供需基本面矛盾不甚突出，期货市场未受资金关注。周五夜盘，多头资金大举入场，推升期货价格，主力合约一度涨至3575元/吨，创新高。尾盘收于3452元/吨。现货价格逐步企稳，北方地区复产力度有所放缓，叠加期现套利需求提振，现货流通货源阶段性减少，支撑现货价格止跌企稳。不过下游电解铝企业接货积极性不高。

　　本周外盘铝价延续强势，不过涨势有所放缓。前期部分多头止盈，叠加美元指数大幅走强。不过后期虽然美元再创新高，但市场对通胀预期仍占主导，周五铝价再度走强。美国3月通胀超预期回升，经济强劲复苏预期给予市场信心。周五LME三月期铝价最高至2512美元/吨，收于收于2478.5美元/吨，一周涨1.12%。

　　二、现货市场情况

　　本周现货市场活跃度明显提升，期货市场高涨的情绪也向现货市场传播，贸易商看好后市接货积极性大幅回升，持货商则多挺价出货，交投活跃，临近交割，期现套利交易也带动现货成交。不过下游接货明显受到抑制，仅刚需采购为主。华东市场主流成交价格在20100元/吨上涨至20550元/吨上下，华南市场主流成交价格基本在同样价格区间。

　　临尬父割本周期现回归，现货贴水陷皮逐步收笮，开与期货基本平水。前期贴水则在100左石。本周海外现货开贴水先降后升，总体波动不大，前期走弱至贴水50美元/吨，之后回升至贴水45美元/吨上下。

　　铝价不断创新高，虽然目前处于传统消费旺季，但快速上涨的铝价暂未得受下游企业接受，终端企业采购也表现谨慎。近期下游铝加工企业接货多表现相对消极，尤其是以当日价格采购的企业接货较差，这使得近期各消费地仓库出库情况未能有旺季表现。Mysteel数据显示，上周各消费地铝锭仓库出库量下降至12万吨以下，远低于往年同期15万吨水平。同期铝棒出库表现同样下降。铝价持续上涨，下游铝型材企业接货减弱，铝棒加工费下调，即便如此，出库量仍不佳。Mystel数据显示上周各消费地仓库铝棒出库量下降至5万吨以下，同样是往年同期低位。不断创新高的铝价对短期消费有一定抑制作用。

　　三、库存变化情况

　　本周LME铝库续降，一周库存减1.24万吨至52.3万吨。注销仓单同样下降，一周减少1.1万吨至19.83万吨，注销仓当占比下降至37.91%。

　　临近交割本周上期所库续增，总库存回升至23.2万吨，增1.23万吨。库存增加主要在江苏，一周增7976吨，河南库存增2881吨。其他地区库存变化较小。本周期货仓单增2.23万吨至12.3万吨。

　　本周供需基本面实际变化不大。旺季消费整体维持回升势头，不过铝价大涨对消费的一定冲击。供给端，国内产量稳中上升，云南复产推进小幅提升产量。进口则受亏损影响，不过仍有贴水货流入。供需总体均无大幅变化，由于电解铝厂铸锭量下降，铝锭供应实际下降，不过受价格大涨接货不佳影响下，库存暂未出现明显去化态势。Mysteel数据显示，本周各主要消费地铝锭库存先升后降，一周增0.5万吨，在90万吨水平。铝棒库存也表现出下降困难的情况。电解铝厂铸锭量下降，铝棒产量相应增加，但消费受大幅上涨的价格抑制。Mysteel数据显示本周铝棒社会库存同样先升后降，一周增0.8万吨，仍处于26万吨高位

　　四、行情展望

　　继前期制造业以及就业数据表现强劲，3月美国通胀同样超预期上升，经济回升力度加大，乐观预期得到巩固。虽然降息预期进一步受打击，美元大幅走强，但通胀强预期仍给予商品价格上涨动能。近期国内在推进大规模设备更新和消费品以旧换新落实方案，也给予有色金属消费乐观预期以信心支撑。近期宏观面乐观氛围较浓。

　　基本面看虽然云南部分产能恢复推进，电解铝产量随之稳步回升，不过冶炼厂铸锭量下降，铝锭产量不升反降。近期进口窗口阶段性关闭，进口量小幅下降。供应量总体仍有一定增加。

　　消费端维持旺季回暖态势，但近期铝价不断上涨明显迎来消费端的负反馈。终端市场新订单增加有所放缓，铝加工企业开工回升力度有所放缓。不过一季度出口表现超预期，其中3月未锻轧铝及铝材出库量达51万吨，同比增近3%。一季度累计出库量达147.2万吨，同比增6.84%。

　　本周氧化铝价格继续小幅下跌，预焙阳极价格持稳，动力煤价格偏弱运行，电解铝企业成本小幅下降，利润随着价格上涨而进一步扩大。

　　总体看消费总体维持季节性回暖态势，终端市场多有改善，下游铝加工企业开工率继续回升，不过回升力度放缓，消费一定程度受价格快速上涨冲击。国内产量随云南复产有所增加，进口或因窗口关闭有所下降，但俄罗斯铝继续流入。美英国对俄罗斯铝、铜和镍实施新的交易限制，禁止LME和CME接受俄罗斯新生产的金属，这将使得俄罗斯产量更多向中国市场发运，不过这在2023年已成事实，预计刺激新制裁对市场影响实际有限。当前供需均有增加，不过短期价格过快上涨对消费的抑制作用明显。基本面驱动暂有限。短期市场仍受宏观预期主导，在乐观情绪高涨的情况下价格或维持高位运行，谨防情绪降温后回调风险。短线建议谨慎操作。关注后期消费实际表现。

　　氧化铝方面，产量继续增加，不过边际放缓，国内矿供应受限仍有影响。云南电解铝复产继续推进，氧化铝消费继续稳步提升，不过供应总体仍相对宽松，现货价格暂不具备反弹的动力。后期仍有供应增加压力。基本面矛盾暂不突出的情况下，期货价格受现货牵制有限，多受铝价波动及宏观情绪影响。短期期价维持震荡走势。暂建议观望。