新湖期货-铝周报-240427

　　一周行情回顾

　　本周国内铝价前期短暂回调后再度走强。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】市场由前期海外驱动转为国内驱动为主。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）即将在月底召开的政治局会议成为市场关注，政策预期再起，尤其是针对房地产相关的政策预期强，激发市场的乐观预期。与此同时，五一假期临近，假期前下游企业有一定补库需求，现货市场成交情况也有所改善，多头重拾信心。本周沪铝主力合约一度回调至2万元/吨以下，不过之后快速回升，并重回20600元/吨高位，周五收于20625元/吨，一周涨1.35%。周五夜盘维持高位运行态势。

　　本周氧化铝期货价格一改跟随铝价走势，大幅上涨。期货价格大涨较大程度表现为对近日现货市场供应局部阶段性收紧情况的反馈，期现共振。近期国内氧化铝厂提产困难，主要受国产矿供应无明显增加，因晋豫两地多数矿山受多重因素影响仍未恢复，而增加进口矿使用量则带来氧化铝厂设备调整以及产出的氧化铝品位不稳的问题。与此同时，西北地区来往运输尤其是汽运运力供应阶段性下降叠加云南电解铝复产产能增加氧化铝采购及五一假期前补库需求也带来部分氧化铝库存偏低的电解铝厂采购意愿提升，而部分氧化铝厂则有所惜售，造成现货供应阶段性收紧，少量成交价格大幅上涨，北方地区部分成交价自3300元/吨以下大幅上涨至3400元/吨以上水平。期货主力合约再创新高，周五收于3787元/吨，涨7.74%。周五夜盘继续冲高至3830元/吨。

　　本周外盘铝价则震荡回调，俄铝被禁止在LME及CME体系内交易带来的担忧暂缓解。而一季度美国经济增速大部不及预期，对前期消费乐观预期当头一棒。与此同时，美国通胀高企的情况使得降息预期进一步下降，美元指数再度走强，对市场多头信心造成打击。LME三月期铝价自近2700美元/吨高位回落至2600美元/吨以下，周五收于2560.5美元/吨，跌3.76%。

　　行情展望

　　美国一季度GDP增速大幅不及预期，这对市场信心有一度打击，前期市场对消费的乐观预期降温。而美联储降息预期进一步下降，美元短期强势。不过4月末国内政治局会议激发国内市场的乐观预期，这使得沪铝阶段性受益。

　　基本面看云南电解铝产能恢复工作仍在推进，电解铝产量也随之继续回升，不过在冶炼厂铸锭量普遍下降的背景下，铝锭产量并未有明显增加。近期进口亏损加剧，进口量有边际下降态势，但由于俄罗斯铝特殊情况，仍有较大进口量，因此供应总体仍有一定增加。

　　消费端维持旺季回暖态势，但短期下游及终端对当前高铝价接受度尚不高。虽然一季度除建筑用铝消费疲弱外，其他多数领域消费及出口均表现超预期，但这种势头有边际下降的迹象。建筑板块消费对价格有明显负反馈。

　　本周氧化铝现货价格大幅上调，不过这局限于有限的成交价格，长单价格影响较小。氧化铝价格上涨一定程度推升电解铝成本，不过暂时表现不突出。预焙阳极价格持稳，动力煤价格先跌后涨总体波动有限，电解铝企业成本小幅上涨，但价格重心在高位，利润仍处于较高水平。

　　总体看，消费总体稳中上升，但有边际放缓的态势，建筑铝型材消费表现尤为明显。铝板带企业仍有一定新订单，但增量放缓，加工厂产成品库存垒库明显。在云南电解铝复产推进的带动下国内产量继续上升，但电解铝铸锭量总体仍趋于下降，铝锭供应仍不会有明显增加。近期进口亏损加剧，进口量阶段性放缓，不过总体仍处于较高水平。短期供需仍均呈上升势头，显性库存趋于去化，不过去库力度并未超预期表现，而铝棒库存仍偏高。短期基本面对价格驱动相对有限，市场仍较大程度受宏观及政策面预期影响。短线建议观望为主。关注后期消费实际表现及海外变化。

　　氧化铝方面，晋豫两地提产受限，个别工厂甚至因铝土矿供应不足有检修降产计划。安监等多重因素限制下两地国产矿供应难有明显提升，进口矿使用比例有望提升。而五一假期前备库需求叠加云南复产推进增加现货采购，短期现货供应偏紧，对现货价格有支撑。由于期货库存受限，期现套利交易量空间不足，期货价格在多头资金情绪高涨的带动下涨幅放大。短期这种情况暂难缓解。不过在较高利润刺激下，产能有一定释放空间，供需阶段性错配的情况也将得到缓解。操作上不建议追高。关注后期产量实际变化情况。