申万宏源-行业比较周跟踪：A股估值及行业中观景气跟踪周报-240414

　　本期投资提示：

　　一、A股本周估值（截至2024年4月12日）

　　1）指数及板块估值比较：

　　A股整体PE为16.5倍，处于历史25%分位；

　　上证50指数PE为10.0倍，处于历史36%分位；

　　中证500指数PE为21.6倍，处于历史12%分位；

　　创业板指数PE为26.4倍，处于历史1%分位；

　　中证1000指数PE为31.9倍，处于历史21%分位；

　　国证2000指数PE为34.3倍，处于历史9%分位；

　　创业板指数相对于沪深300的PE为2.3倍，处于历史0%分位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　2）行业估值比较（新进入行业加粗下划线表示）：

　　PE估值在历史百分85%分位以上的行业：房地产、航空机场、农林牧渔（养殖业）、社会服务、光学光电子、软件开发、游戏；

　　PB估值在历史百分85%分位以上的行业：无；

　　PE\PB均在历史百分15%分位以下的行业：保险、多元金融、能源金属、光伏设备、电池、建筑装饰、物流、医疗服务。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　二、行业中观景气跟踪

　　1）新能源

　　光伏：据solarzoom统计，本周光伏行业综合价格指数(SPI)下跌3.8%。上游：本周多晶硅和硅料价格均下跌4.9%。虽然近期硅料成本端电价上调，但难以对硅料价格形成有效支撑。4月以来硅料新产能陆续投产，报价进一步下滑。随着下游硅片出现减产预期，采购意愿弱，硅料库存积累情况加剧。中游：本周硅片价格下跌3.4%。下游订单削减和上游硅料大幅下跌，硅片价格支撑削弱。下游：本周电池片价格下跌7.0%，组件价格与上周保持一致。由于银价上涨带动银浆成本上涨，非硅成本对Topcon电池价格形成一定支撑，但在上游硅料硅片价格持续下调的传导作用下，电池片价格下行预期和需求端观望情绪形成恶性循环。组件价格低位运行，在上游影响下出现松动迹象。

　　电池：钴、镍：钴价格下跌0.2%，镍价格上涨2.5%。锂：六氟磷酸锂现货价与上周保持一致，碳酸锂现货价下跌0.2%，氢氧化锂现货价上涨0.9%。4月检修期结束，江西部分企业陆续恢复生产，气温回暖也有助于盐湖提锂产能回升，碳酸锂供应压力有增无减。正极材料：三元811型正极材料价格与上周保持一致，磷酸铁锂正极材料价格上涨0.5%。终端需求边际改善，推动正极材料小幅上涨。

　　2）地产链

　　钢铁：本周螺纹钢现货价格上涨2.7%，螺纹钢期货价格上涨4.8%。成本端：铁矿石价格上涨5.1%。供给端：据中钢协估算，2024年3月下旬全国日产粗钢环比上升2.4%，日产钢材环比上升1.2%。近期建材需求边际修复，螺纹钢供需矛盾短期缓和后价格超跌反弹。但长期来看，双碳成本上升、原材料价格挤压以及产能过剩、需求不足等压力依然是钢铁行业2024年全年基调，钢材价格中枢易下难上。

　　建材：水泥：本周全国水泥价格指数下跌0.1%，其中中南和华东地区水泥价格分别上涨1.4%和1.0%，西南和东北地区价格分别下跌1.8%和1.4%。下周南方降水增加，加上下游企业资金情况尚未明显改善，新项目施工依然不足，水泥价格依然疲软。玻璃：本周玻璃期货结算价上涨2.5%，3月下旬浮法平板玻璃市场价环比下跌5.59%。玻璃下游库存本周有所回补，但持续性有待观察，高产量、高库存压力依然存在。

　　3）消费

　　猪肉：据农业农村部以及博亚和讯数据，本周生猪（外三元）全国均价上涨0.9%，猪肉批发均价上涨1.1%。近期受压栏和二次育肥影响猪价有所反弹，但随着气温上升肥猪市场需求预计下降，压栏积极性将受到制约。目前屠宰场开工率仍然较低，需求端支撑不足。中期来看需观察能繁母猪继续去化进度，下半年有望见到库存和猪价拐点。

　　农产品：玉米：本周玉米价格下跌0.2%，玉米淀粉价格下跌0.9%。小麦、大豆：本周小麦价格下跌1.2%，大豆价格下跌0.2%。

　　4）中游制造

　　挖掘机：据中国工程机械工业协会统计，2024年3月挖掘机销量同比下滑2.3%，降幅环比2月大幅收窄38.9个百分点。其中3月内销同比增长9.27%，出口同比下降16.2%。内销单月增速转正主要是春节后复工推进、天气好转等施工条件改善所致。

　　5）周期

　　有色金属：当地时间4月10日美国劳工部公布的3月美国CPI同比3.5%（季调，下同），环比0.4%，核心CPI同比3.8%，环比0.4%，超市场预期强劲。面对核心服务驱动的通胀上行，市场预期美联储开始降息时点推迟到9月。截至2024年4月12日，十年期美债收益率上行至4.52%。贵金属：COMEX黄金期货价格上涨0.5%，COMEX白银期货价格上涨1.3%。尽管美元走强，但在全球央行购金和地缘政治风险再次加剧的环境下，本周金价再度大幅上涨，沪金连续合约加权平均价和伦敦金现货价分别上涨4.8%和4.5%。工业金属：LME铜上涨0.6%，LME铝上涨1.1%，LME铅上涨2.0%，LME锌上涨6.9%。铜精矿供给约束依然存在，二季度产量有不确定性，供给端铜价仍有上涨动力。稀土：镨钕氧化物价格上涨4.8%。近期稀土原材料厂商减产导致供给收紧，同时下游部分企业加大采购力度，推动稀土涨价。

　　原油：布伦特原油期货结算价下跌0.8%，收报90.15美元/桶。周中美国通胀数据韧性导致降息预期延后、美元走强，导致原油小幅回调。随后中东地缘政治风险再度升温，布伦特原油期货结算价一度突破92美元/桶。

　　煤炭：本周环渤海动力煤现货综合平均价格下跌0.3%。下游需求进入淡季，电厂高库存导致采购意愿弱，贸易商挺价效果不佳。

　　交运：本周波罗的海干散货运费指数BDI上涨6.2%，报收1729点。

　　风险提示：全球经济复苏不及预期，地缘政治风险扰动。