光大证券-纺织服装与化妆品行业周报：春节期间服装零售平稳，关注纺服行业低估值、高股息标的-240225

　　纺织服装行业高股息标的梳理：在消费弱复苏、外部环境具备不确定性的背景下，股息率较高的公司具有一定防御属性、吸引力上升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们梳理了申万和中信一级纺织服装行业的个股2020~2022年三年平均股息率，截至2024年2月23日，港股从高到低排名前五的个股分别为天虹国际集团、中国利郎、江南布衣、裕元集团、晶苑国际，股息率均超过5%；A股从高到低排名前五的个股分别为安正时尚、罗莱生活、百隆东方、森马服饰、雅戈尔，股息率均超过6.9%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）另外，标的若账上资金及未分配利润较为充足、且经营净现金流健康，具备高分红基础和可能，再通过比较标的业绩复苏情况以及23年预测股息率，综合来看，认为港股波司登、滔搏、赢家时尚表现相对较优；A股海澜之家、森马服饰、伟星股份、报喜鸟、富安娜、罗莱生活、百隆东方、九牧王等表现相对较优。

　　行情回顾：纺织服装板块：上周（2024年02月19日~02月23日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为4.85%、2.82%、3.71%，纺织服装板块上涨5.61%，位列31个申万一级行业的第16位；其中纺织制造板块上涨8.31%，服装家纺板块上涨4.63%。过去一个月（2024年01月23日~2024年02月23日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为9.02%、6.96%、8.41%，纺织服装板块下跌2.67%，位列31个申万一级行业的第30位。

　　化妆品板块：上周化妆品板块上涨11.98%、跑赢沪深300指数8.27PCT。过去一个月化妆品板块上涨10.49%、跑赢沪深300指数2.07PCT。与申万一级31个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第2位、过去一个月涨幅位列第6位。

　　行业新闻及重点公司动态：太平鸟聘任洪杨威先生担任公司副总经理；始祖鸟发力运动鞋、将推出首款自研系列；LV品牌上调中国市场售价、平均涨幅在6%左右；耐克宣布全球裁员2%；瑷尔博士发布全新升级迭代的闪充升级系列产品，褐藻酵粹浓度提升至5%、并增加重组胶原蛋白及肽类成分；珀莱雅发布源力面霜2.0、加入独家成分XVII型重组胶原蛋白。

　　投资建议：1）纺织服装行业：从我们草根调研来看，春节传统销售季期间，服装零售总体表现平稳，客观上受到了多地天气变化和气温波动的影响。展望2024年，我们期待品牌商在经历过一波库存消化、经营提效和行业洗牌后，迎来经营指标健康度的提升和修复，头部品牌份额有望持续提升，继续推荐品牌服饰相关头部品牌。标的方面，A股我们继续推荐海澜之家、比音勒芬、报喜鸟，关注经营改善型的弹性标的太平鸟、锦泓集团；港股运动鞋服龙头经过股价回调估值已经具备较强性价比，2024年期待巴黎奥运会带动销售和品牌力向上，我们继续推荐安踏体育、李宁、特步国际。上游纺织制造方面，23年末订单改善拐点已经出现，期待24年下游库存和需求景气度进一步好转、以及订单质量和毛利率等的修复带来利润弹性，我们继续推荐华利集团、申洲国际、百隆东方、伟星股份、鲁泰A等。再者，从股息回报的角度，结合本期梳理，我们推荐纺织服装行业高股息率、低估值的稳健型标的，包括海澜之家、罗莱生活、富安娜等。

　　2）化妆品行业：行业短期处于淡季，业内公司已经普遍认可在流量红利逐步减弱的背景下，加强精细化管理、多渠道拓展，追求销售规模和盈利能力的发展平衡，更加重视日销、店播等业务夯实产品竞争力，我们继续期待行业良性竞争的进一步发展、以及国货的持续崛起，关注国货新品的持续推出，推荐珀莱雅，关注福瑞达、贝泰妮、上海家化等。

　　风险提示：宏观经济增速下行；极端天气影响致终端消费疲软；行业竞争加剧；电商平台流量增速放缓或流量成本上升；国外需求持续疲软，汇率或原材料价格大幅波动；国内外政策变化