国信证券-牧原股份-002714-3月销售月报点评：出栏维持同比增长，养殖产能储备充裕-240416

　　事项：

　　公司公告：2024年3月份，公司销售生猪547.1万头（其中商品猪493.7万头，仔猪47.5万头，种猪5.9万头），其中向全资子公司牧原肉食品有限公司及其子公司合计销售生猪85.5万头。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024年1-3月，公司共销售生猪1,601.1万头，其中商品猪1,530.7万头，仔猪59.7万头，种猪10.7万头。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截至2024年3月底，公司能繁母猪存栏为314.2万头。

　　国信农业观点：1）牧原股份2024年3月生猪出栏同比增长9.4%，2024年1-3月生猪合计出栏同比增长15.6%，出栏保持稳定增长。2）牧原股份是管理水平优秀的生猪标杆企业，成本长期保持行业第一。从价值的角度看，通过持续的超额盈利，未来公司有望继续做大做强。3）公司产能储备充裕，当前生猪养殖产能规模为8,000万头/年，预计2024年生猪出栏有望继续保持稳步增长。另外，基于自繁自养模式以及长期积累的二元回交育种体系，公司有望在周期上行期实现种猪产能迅速上量，或受益猪价反转带来的量价齐升红利。4）风险提示：行业发生不可控生猪疫情死亡事件，粮食原材料价格不可控上涨带来的成本压力，生猪价格大幅波动带来的盈利波动。5）投资建议：公司是深耕生猪养殖的龙头标杆，管理体系持续精进，通过持续的超额盈利，市占率有望持续提升，继续重点推荐。我们维持盈利预测，预计23-25年归母净利-42.67/152.60及251.82亿元，EPS分别为-0.78/2.79/4.60元，对应当前股价PE分别为-55/15/9X，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　行业发生不可控生猪疫情死亡事件，粮食原材料价格不可控上涨带来的成本压力，生猪价格大幅波动带来的盈利波动。